公司近日发布销量快报，2018年1月销售71.2万辆，同比增长13.1%；其中上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱销量分别增长0.1%、12.8%、81.4%和9.8%。一月整体实现开门红，自主品牌表现抢眼，销量略超预期。2018年乘用车购�Z税优惠退出，行业竞争加剧，销量和业绩或将进一步分化。公司旗下合资和自主品牌新品周期延续，业绩增长可期。自主品牌荣威RX5等持续热销，RX3、名爵ZS/6等逐步上量，后续将推出RX8、光之翼等车型，全年销量有望突破70万并推动自主扭亏。上汽大众将推出斯柯达Karoq/Kamiq、大众Tharu等多款SUV车型，上汽通用将新增凯迪拉克紧凑型SUV等多款车型，业绩有望持续增长。公司作为行业龙头，业绩增长确定性强，估值较低且股息率高，是行业配�Z首选。此外公司新能源智能化全面布局，长期竞争力保持领先。我们预计2017-2019年公司每股收益分别为2.93元、3.23元和3.53元，维持买入评级，继续强烈推荐。

    支撑评级的要点1月整体实现开门红，自主品牌表现抢眼。公司2018年1月销售71.2万辆，同比增长13.1%；其中上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、五菱销量分别为21.4万、20.3万、7.3万、20.0万，同比分别增长0.1%、12.8%、81.4%和9.8%。上汽乘用车1月表现抢眼，荣威RX5销量突破2.5万，RX3上市第3个月销售9,963辆，名爵ZS、名爵6销量过万辆，整体呈现多点开花状态。加上后续RX8、光之翼等新车助力，全年销量有望突破70万辆，并实现扭亏为盈，推动公司业绩稳定增长。

    合资自主新品周期延续，2018年业绩增长确定性高。2018年乘用车购�Z税优惠退出，行业竞争加剧，有竞争力的新车是增长利器。自主乘用车将有RX8、光之翼等新车陆续上市，上汽大众新增大众Tharu、斯柯达Karoq/Kamiq等多款SUV产品，上汽通用新增凯迪拉克紧凑型SUV等多款产品，新产品符合市场趋势，均有望热销。合资自主新品周期延续，2018年业绩增长确定性高。

    低估值高股息率，行业配�Z首选。2018年乘用车行业竞争加剧，销量和业绩或进一步分化，追求确定性将是首要因素。公司业绩增长确定性强，估值较低且股息率高，是行业配�Z首选，继续强烈推荐。

    评级面临的主要风险1）市场竞争加剧，销量和利润率下滑；2）原材料及人工成本大幅上涨。

    估值我们预计公司2017-2019年每股收益分别为2.93元、3.23元和3.53元，维持买入评级，继续强烈推荐。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。