南京银行(601009.CH/人民币9.29,买入)公布2017年业绩快报，2017年公司净利润同比增17.01%。总资产1.14万亿元（+7.26%，YoY/-0.31%，QoQ），其中贷款+17.25%YoY/+1.97%QoQ，存款+10.29%YoY/+3.03%QoQ；营收同比下降6.74%，利息净收入同比下降5.38%，手续费净收入同比下降19.47%；不良贷款率0.86%（+0bp，QoQ），拨备覆盖率463%（+3.55pct，QoQ）；年化ROE16.94%（+0.69pct，YoY）。

    投资建议：

    南京银行作为在金融同业业务领域具有传统优势的银行，17年同业资金利率的上行对其相关业务带来一定冲击，目前来看公司结构调整压力减缓，未来负面影响将逐步消退。公司的租赁市场布局获得进展，作为第二大股东，公司参股的江苏金融租赁首发申请获通过，未来继续关注江苏金融租赁发展状况。目前公司定增稳步推进，落地后成长性空间将再度打开，考虑到南京银行明显优于行业的成长性及资产质量表现，估值有明显提升空间。我们预计当前股价对应公司2018年PE7.11x，PB1.19x，维持买入评级。

    营收表现逐季改善，预计息差企稳回升南京银行2017年净利润同比增17.0%，基本符合我们的预期（16.3%）。公司2017年营收同比下降6.7%，较前三季度（-12.1%)降幅收窄，单季来看，公司营收呈逐季改善趋势，4季度单季营收同比增速为12.7%。我们认为公司营收改善的原因包括：（1）在资产规模扩张增速放缓前提下，净息差的企稳回升带来公司利息净收入的改善，全年利息净收入同比下降5.4%，增速较前三季度（-9.3%）边际改善；（2）公司手续费净收入表现回暖，全年同比增速为-19.5%，较前三季度（-25.1%）降幅进一步收窄。

    结构调整压力减缓，存款表现向好公司资产规模环比微降，结构上，公司在4季度继续压降非标规模，证券投资规模环比下降3.6%，4季末证券投资占总资产规模比重为6.4%，较3季末提升0.5pct；同时，公司增加同业资产配置，规模环比增8.5%。在17年监管考核背景下，公司积极调整资产结构，在2季度、3季度压降同业资产规模，我们认为从4季度公司资产摆布情况来看，公司在18年仍有结构调整压力，但在逐步缓减。负债端，公司4季度存款表现向好，存款规模环比增3.0%，且公司降低主动负债依赖度，同业负债与债务发行规模分别环比下降4.2%、11.1%。市场资金利率相对稳定与公司结构调整的逐步到位均有利于公司4季度净息差的企稳回升。

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