事件广发证券发布2017年业绩快报。

    简评业绩基本符合预期，ROE有望在大中型券商中名列前茅2017年公司实现营业收入215.19亿元，同比+3.89%；归母净利润85.93亿元，同比+7.01%，业绩基本符合预期；全年ROE达10.55%，有望在大中型券商中名列前茅。受四季度负债规模下降影响，公司总资产3553.37亿元，较年初-1.24%；归母净资产848.66亿元，较年初+8.07%；BVPS为11.14元/股。

    自营：IFRS9加速浮盈兑现，新配置债券将受益利率上行我们认为自营业务是公司实现业绩同比正增长的核心因素，主要原因：（1）2017年前三季度公司实现投资收益+公允价值变动净收益合计63.78亿元，同比增长18.79%，收入占比达到42.87%，成为公司第一大收入来源；（2）2017年三季度末公司已积累了15.61亿元的其他综合收益，伴随着IFRS9实行，公司有动力加速浮盈兑现，四季度自营业绩或同比大幅增长。公司自营投资侧重债券方向，2017上半年末自营固收/净资本（178.63）为大中型券商最高水平，2018上半年债券市场收益率或维持上行趋势，由于公司持仓债券久期短，因此受其负面影响较小；同时，利率上行有利于提高公司新配置债券的收益率，助自营业绩厚积薄发。

    投行：IPO家数拔得头筹，静候增发承销回暖2017年公司IPO承销家数合计34家，行业排名第一，承销规模177.14亿元，同比增长191.54%，行业排名第二，大投行战略成效显著；截至2018年1月中旬，公司已上会储备项目为23家，储备项目不足或拖累全年IPO收入。受再融资新政影响，2017年公司增发承销规模仅为92.10亿元，同比减少78.34%；金融去杠杆政策致债券一级市场资金面长期趋紧，债券发行困难重重，2017年公司债券承销规模为510.78亿元，同比减少29.22%。2018年以来民间借贷利率及网贷利率持续上行，实体经济融资需求较为旺盛，公司增发规模有望在低基数下企稳回升。

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