投资要点四季度营收增速回升、全年净利润增长强劲。1Q17、1-2Q17、1-3Q17、2017全年营收、归母净利润分别同比增长-3%/-1%/-2%/+4%；+18%/+7%/+3%/+7%。

    资产同比加速增长。1Q17、1-2Q17、1-3Q17、2017全年资产总额同比-1.35%、+0.96%、+1.14%、+7.28%。

    17业绩亮眼，预计：1、受益于投行IPO发力带来手续费净收入显著提升，据wind发行日统计，公司17年IPO承销规模179亿元，市占率同比+3.01%，跃居行业第二位，公司投行收入以IPO占比较大，故再融资规模下滑收入承压影响有限；2、A+H股上市，推动部分股权浮盈释放，自营四季度提振整体业绩。

    投资建议：公司17E18EPB1.58X/1.55X；PE15.57X/13.94X，行业目前估值边际下行风险较低，公司资本实力雄厚，投行业绩增长预计有望持续发力，非国有市场化运作效率高，建议关注。

    风险提示：二级市场持续低迷；监管政策发生超预期变化。

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