投资要点：

    事件：媒体报道，自11月1日起，泸州老窖头曲、二曲部分产品提价，结合9月底以来的一系列媒体报告，老窖主要产品国窖1573、窖龄、特曲等产品已纷纷停货或提价。

    投资评级与估值：维持盈利预测，预测17-19年EPS为1.77、2.35、3.02元，同比增长34%、33%、28%，当前股价对应17-19年PE为37x、28x、22x，上调目标价到78元，18年合理估值区间30-35xPE，维持买入评级。我们坚定认为泸州老窖是本轮行业调整以来，基本面发生实质变化的公司，在团队、销售模式、产品结构等各方面均有明显优势，是在本轮复苏周期中，为数不多的，有能力持续快速增长的公司之一。我们看好公司的核心逻辑是：1、拥有突出的品牌力、产品力、渠道力，泸州老窖是四大名酒，高中低价位都有强竞争力的品牌，渠道营销模式处于行业领先地位；2、管理层年富力强，营销出身，能力突出，高效务实；3、五大单品战略指向明确，成长路径清晰，国窖1573迎来高速发展机遇；4、中高端产品放量增长带动产品结构持续提升，净利润有很大提升空间；5、常年保持50%以上稳定的分红。

    良性增长情况下能跑多快跑多快。公司前三季度收入增长23%，其中单三季度增长增长32.5%，呈加速趋势。我们在此前季报点评中已指出，今年的增长主要靠高端产品国窖1573拉动，我们预计前三季度国窖1573增速在50%以上，并且经销商从国窖品牌公司的拿货价在3月和7月分别提高两次，从620元到740元，一批价从年初的620提高到目前的740元以上，实现顺价。次高端窖龄酒和百元价格带特曲，今年主要以回归定位，挺价和优化结构为主，特曲的终端表现价已能达到200元，站稳200元以上小蓝海价格带，窖龄酒在30年、60年和90年中的结构也更优化，填补国窖和特曲之间的价格带空白，产品布局更合理。博大系列在经过两年的调整后，预计今年恢复增长。除了良好的量价表现和均衡的产品结构外，公司今年的增长依然保持良性态势，结合渠道反馈，目前主力产品国窖1573在取得高速增长的同时，渠道库存保持较低水平，终端消费者培育和品牌影响力的提升取得很好效果，为以后的持续较快增长打下基础。

    中高端酒齐发力2018年望加速增长。从前三季度白酒上市公司的报表看，呈现三大特征，1、行业整体景气度向上趋势确立；2、行业高端化趋势明显，中高端酒增速显著高于中低端酒；3、份额加速向龙头集中，行业呈挤压式增长。在这样的大背景下，叠加公司优秀的管理团队，以及2015-2017年做的品牌、产品、团队、渠道建设、消费者培育方面的准备，我们预计明年高端酒国窖1573以及中高端特曲+窖龄酒将全面发力，整体增长有望提速。

    股价上涨的催化剂：产品提价、业绩超预期。

    核心风险假设：经济下行影响高端白酒。

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