事件：10月31日，公司发布三季度报告。三季度，公司实现营收160.74亿元，同比下降2.87%；实现扣非后的归母净利润7.45亿元，同比增长15.35%。前三季度，公司实现营收458.63亿元，同比增长3.44%；实现扣非后的归母净利润18.97亿元，同比下降5.83%。

    禽价下跌带动禽养殖板块亏损，大幅拖累公司业绩。前三季度，公司预计销售鸡苗2.4亿只，鸭苗1.8亿只。禽养殖板块预计亏损1.6亿元，去年同期盈利约1.6亿元。禽养殖板块的大幅亏损是拖累公司业绩的主要原因。

    猪料占比提高带动饲料板块毛利率上升。2017年前三季度，预计公司销售饲料约1200万吨，同比增长7%。在公司生猪养殖规模扩大的带动下，猪料销售量同比增长20%。猪料销售量的上升带动饲料板块毛利率提高。2017年前三季度，公司饲料板块利润预计同比增长50%。

    生猪出栏量翻倍增长带动屠宰利润大幅上升。2017年前三季度，预计公司实现生猪出栏170万头，同比增长120%；屠宰生猪170万头，同比增长25%。由于今年三季度生猪价格与去年同期相比下降20%，预计屠宰成本的下降和屠宰量的上升带动公司畜屠宰板块利润同比大幅增长200%，贡献净利润约1500万元。生猪出栏量的翻倍增长有效抵制了生猪价格下滑导致的利润下降，预计前三季度公司实现生猪养殖利润2.8亿元，同比下降10%。

    生猪出栏快速增长，产业链配套初见成效。报告期内，公司继续推进全产业链布局，生猪出栏量的提升有效拉动了猪料的销量，带动了饲料毛利率的上升。同时，生猪出栏量的提高还有效降低了公司的屠宰成本、提高了屠宰产能利用率。截至三季度末，公司生产性生物资产同比增长25%，明年自养生猪出栏量有望继续增长，养殖成本有望继续下降。看好公司未来发展。

    风险提示：产品价格波动风险、重大疫情风险、产能释放不及预期

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