事件：2017年前三季度公司实现营业总收入6080.5亿元，同比增长14.38%，归母净利246.39亿元，同比增长6.70%。扣非归母净利238.57亿元，同比增长8.16%。公司1-9月累计实现销量482.13万辆，同比增长7.57%。

    国内汽车行业龙头，合资品牌继续稳中有进，产品门类齐全，布局不断优化。上汽大众依然是整个上汽集团的最大利润贡献点，前三季度累计销售147.26万辆，同比增长3.13%。上汽大众新途观L和7座全尺寸高端SUV途昂成为市场爆款，产销结构进一步优化。上汽通用各主力车型销量表现强势，销量和盈利能力持续向好，前三季度实现销售136.21万辆，同比增长5.31%。别克GL8引领国内高端MPV市场增长，豪华品牌凯迪拉克销量显著增长。上汽通用五菱商转乘效果显著，1-9月累计实现148.84万辆，同比增长2.03%，宝骏SUV510等产品表现突出，微车产品继续保持市场领先优势。

    持续提升创新能力，自主品牌销量大幅增长：公司自主研发体系日益完善、自主创新能力显著增强，新能源汽车研发自主掌控核心技术，并在互联网汽车研发和应用方面形成领先优势。前三季度上汽乘用车累计实现36.14万辆，同比增长88.08%。自主品牌热销增大公司业绩增长弹性，新能源车型荣威eRX5成功进入北京新能源车型的推广目录，未来销量有望继续增长。目前上汽自主品牌处于全新产品周期之中，未来还将陆续有新车型上市，我们预计自主品牌销量仍将维持高速增长。

    投资评级：预计公司2017-2019年归母净利润分别为357.25亿、392.66亿、436.37亿，EPS分别为3.06元、3.36元、3.73元，市盈率分别为11倍、10倍、9倍，给予“买入”评级。

    风险提示：汽车行业增长不及预期，自主品牌销量不及预期。

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