结论与建议：

    公司2017年1-3Q净利润同比增长21%，业绩稳健增长，符合预期。基于调味品行业弱周期性，行业总体将保持稳定增长，海天作为酱油行业龙头，在经管、管道及产品结构优化方面都有较大优势，有利成为进军其他调味品细分行业基础。对应当前股价予以2017年和2018年PE分别为39倍和32倍，估值合理，予以入持有投资建议。

    公司发布2017年三季报，1-3季度实现营业收入108.5亿元，同比增长21.04%；实现归属上市公司股东的净利润25.4亿元，同比增长24.49%；对应每股收益0.94元，同比增长23.68%，符合预期。受益产品提价及高端酱油产品销量逐渐上升，1-3Q公司综合毛利率45.38%，同比提高1个百分点。

    分季度看，三季度实现营业收入34.08亿元，同比增长22%；实现归母净利润7.16亿元，同比增长29.3%。三季度公司综合毛利率46.45%，同比提高1.6个百分点。

    从行业方面看,1-9月餐饮业收入保持平稳增长，同比增11%，因为调味品行业周期性特征弱，整体调味品行业增速将保持稳定。调味料行业集中度很低，企业总数超1000家，其中细分酱油行业企业数约400家，海天作为酱油行业的龙头企业（2016年酱油销售市占率超过三成），具备先发优势。公司管道完善，产品结构优化，预计未来的业绩依然可以领先于行业。2017年公司向食醋行业进军，走出广东，扩大产业布局，收购镇江丹阳醋业并成功扭亏，预计未来将成为增厚公司业绩的一大助力。

    综上，我们预计2017、2018年公司将分别实现净利润35.3亿元和43.5亿元，同比增长24%和23%，EPS分别为1.3元和1.6元，对应当前股价分别予以2017年和2018年PE分别为39倍和32倍，予以入持有投资建议。

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