事件伊利股份发布2017Q3业绩报告，前三季度实现收入521.24亿元，同比+13.51%；实现归母净利润49.37亿元，同比+12.47%。其中第三季度实现收入188.25亿元，同比+17.68%；实现归母净利润15.73亿元，同比+33.49%。每股收益为0.81元。

    简评行业回暖，公司业绩改善有望持续公司前三季度实现收入521.24亿元，同比+13.51%；实现归母净利润49.37亿元，同比+12.47%。前三季度公司收入实现双位数增长实属不易，说明行业层面确实有一些因素推动力伊利规模的继续扩张，我们认为可能主要是三个大方面因素：1.受益于乳制品行业的整体回暖，叠加三四线城市乳制品消费结构升级，并向一线城市消费结构靠拢，液态奶销售情况持续改善，安慕希等高端产品也在三四线城市取得了不错的销售；2.公司加强了营销，并对安慕希酸奶等产品进行了包装和口味的升级，产品竞争力得以提升；3.公司渠道下沉策略得到深化，加之与其他乳企的价格战没有进一步强化的趋势，公司的整体竞争格局变好。不过前三季度公司的净利润增速低于收入增速，主要是受到原奶、包装的价格上升的影响，导致公司的营业成本与去年相比增加42.38亿，同比增速高达15.07%。

    单看Q3业绩，实现收入188.25亿元，同比+17.68%；实现归母净利润15.73亿元，同比+33.49%。主要是由于Q3为乳制品销售的旺季，尤其是十一、中秋节前备货，北方个别市场还一度出现缺奶的情况，致使公司三季度收入增长较快，而下线城市产品销售增速亦呈现持续上涨之势。此外，安慕希等高端产品延续了2017H1的高增速，产品结构不断优化，让净利润增速得到提升。

    毛利率略微下降，费用率得到控制公司Q3毛利率为37.92%，与去年同期的38.19%相比，略微减少0.27%。而净利润率为9.41%，与去年同期的10.11%相比，略微减少0.64%。公司毛利率和净利率下降主要是受累于原材料和包装价格上升。其中公司前三季度销售费用率为22.51%，与去年23.31%相比，略微下降0.8%，其余费用则都在平稳水平运行。

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