事件公司发布2017年第三季度报告2017年前三季度，公司实现营业收入392.19亿元，同比下降10.14%，归母净利润40.39亿元，同比下降62.73%，扣非归母净利润38.22亿元，同比下降64.66%，基本每股收益0.77元，同比下降62.73%。

    其中，第三季度公司实现营业收入140.96亿元，同比下降7.78%，归母净利润22.29亿元，同比下降38.22%，扣非归母净利润21.64亿元，同比下降40.21%，基本每股收益0.43元，同比下降38.22%。

    简评猪价季节性回升，养殖规模稳步扩张前三季度，公司共出栏生猪1,363.59万头，同比增长10.73%，实现销售收入244.49亿元，同比下降9.25%。7-9月份销售均价分别为13.92、14.69和14.65元/公斤，相比于6月份的13.65元/公斤，呈现季节性回升的趋势。随着公司生猪产能的提升，我们预计今年公司出栏生猪近1,900万头，公司规划2019年出栏2700万头，明后两年出栏量增速将加快。

    目前养猪行业仍处于周期下行阶段，企业头均盈利逐渐下降，但公司养殖规模的扩张以量补价，同时降低头均成本，预计可以平稳穿越猪周期。

    黄羽鸡行业回暖，下游积极布局今年上半年受到全国多地H7N9事件的影响和冲击，整个禽养殖行业处于亏损状态，公司上半年养鸡业务也受到严重打击，经营业绩大幅下滑。第三季度，随着H7N9事件影响的逐渐消退及市场供求关系变化，养鸡行业恢复进展良好，公司肉鸡销售价格快速上涨，养鸡业务经营业绩全面好转，盈利水平大幅提升。

    据我们测算，公司第三季度黄羽鸡销售均价约7-8元/斤，单季度黄羽鸡盈利超8亿元，对于业绩的提升帮助很大。

    为了规避H7N9等不确定因素对于公司养鸡业务的影响，公司加快下游布局。一是探索加工环节，加快发展屠宰加工业务，转活鸡为光鸡、冰鲜鸡，让产品不再受制于销售通路政策的影响；二是继续加快生鲜门店等终端渠道的发展，通过终端最终打通通路。随着公司下游布局的逐渐完善，未来养鸡业务将成为稳定的利润增长点。

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