华侨城发布17年三季报，实现营收193.7亿，同比增1.67%，归母净利47.3亿，同比增62.2%，EPS0.5765元。

    业绩如期释放，全面提速之年：营业收入同比基本持平，而净利润实现大幅增长的原因在于：1、盈利质量大幅改善。2、虽然地产的量价齐升带来了营业税金的增长，但是公司成本管控效率彰显。3、投资收益大幅增长。房地产业务方面，公司前三季度在一二线城市的优势继续强化，据我们跟踪公司前三季度实现销售回款超过300亿，结算金额超过130亿，同比继续实现稳健增长。

    后续公司将有深圳、南京置地、南京华侨城等多个重点项目计划入市，同时收购的成都信和御龙山项目预计于11月底完成交割，总货值超过360亿，也将是公司未来业绩弹性的重要贡献来源。

    兼并整合新一单，强化资源整合：2017年前三季度公司延续近年势头，总计新增土地储备建筑面积264万平米，土地金额287亿，进入房企拿地规模前30强。公司拿地区域全部为一二线城市，除了延续传统的“地产+旅游”模式拿地，三季度公司利用股权并购收购信和置业（成都）有限公司80%股权强化资源优势。

    文化旅游规模再创新高，特色小镇实现新突破：旅游业务方面，公司“文化+旅游+城镇化”战略催生华侨城文化旅游的新业态、新产品、新竞争力。9月份我们拜访了成都区域的安仁镇项目，该项目也是华侨城集团践行"文化+旅游+城镇化"战略的突破之地。我们认为在整体华侨城集团旧改的推进过程中，华侨城股份公司作为集团地产业务的核心载体，也将持续受益于集团业务扩围带来的资源导入。

    盈利预测及投资评级：我们预计公司17、18年EPS分别为1.05和1.32元，维持“买入”评级。

    风险提示：房地产行业受调控因素下行，调控强于预期。

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