事件：公司17年前3季度归母净利润同比增长41.5%公司17年前3季度实现营业收入65.6亿元，同比增长34.2%；实现归母净利润18.5亿元，同比增长41.5%；实现扣非后归母净利润16.9亿元，同比增长48.6%；实现全面摊薄后EPS1.84元。其中，公司第3季度实现营业收入18.3亿元，同比增长20.4%；实现归母净利润5.3亿元，同比增长44.2%；实现扣非后归母净利润4.8亿元，同比增长56.7%。

    公司业绩主要由投资收益贡献，17年前3季度公司实现对合营联营企业投资收益12.1亿元，同比增长44.2%。参股公司博世汽柴核心产品高压共轨系统具备较高的技术壁垒，主要配套重卡、轻卡等车型，在国内市场处于绝对领先地位。我们认为重卡高景气度大概率得以持续，博世汽柴有望继续受益，或给公司带来显著业绩弹性。

    现金含量高且资产负债率低，股利分配率仍有提升空间公司现金流情况较好，自11年以来公司货币资金+应收票据+其他流动资产逐年提高，17年3季度末达79.2亿元。同时公司资产负债率维持在22%~25%，长期资本负债率维持在5%左右，与汽车零部件行业横向对比均处于较低水平。16年6月份子公司拟与平安融汇成立并购基金，积极寻求新能源领域及自身产业升级相关领域的投资机会，该项目仍在筹备中。

    此外，公司股利分配率自2011年以来逐年稳步上升，2016年达到36.1%，随着公司业绩稳健增长，股利分配率或进一步提升。

    投资建议公司产品壁垒极高，4季度重卡行业高景气度大概率维持，博世汽柴有望继续受益，公司全年业绩或超预期。同时公司拟成立并购基金，外延发展有望打开新的成长空间。公司目前A股估值水平横向对比汽车零部件、纵向对比历史水平均处于低位，我们预计公司17-19年EPS分别2.32、2.56、2.81元，当前A股股价对应PE分别为11.1/10.0/9.2倍，给予“买入”评级。

    风险提示中重卡行业景气度不及预期，排放监管力度低于预期。

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