投资要点公司发布2017年三季报，前三季度实现营收30.3亿元，同比大增1983.65%，实现归属上市公司股东净利润10.8亿元，同比增长127.12%，EPS0.947元；地产结算毛利率改善，业绩大幅增长报告期内公司净利大幅提升，主要原因：1、深圳全景花园等项目结算规模大幅增长带动营收上升；2、结算项目土地成本较低带动毛利率回升，报告期公司综合毛利率同比扩大22.5个百分点至68.8%。销售方面，截至上半年，主力项目全景花园累计已销售49.9亿元，杭州钱塘公馆已开盘，华联城市商务中心（建面21万平）预计于明年预售，“南山A区”项目也在推进城市更新项目的立项工作，公司可售资源主要位于深圳、杭州，优质土储为未来业绩平稳增长打下基础。

    财务继续优化，期待多元协同财务方面，公司期末货币资金余额17.3亿元，有息负债仅有长期借款6亿元，剔除预收账款资产负债率为37.8%，公司杠杆处于历史低位，且资金充沛。公司在16年报中明确，要通过投资新兴产业寻找新的拓展机会，促进产业协同，当前公司资金充沛，能够夯实未来发展基础。

    17年分红有望继续增长，具备吸引力公司在16年合计派发现金红利3.42亿元，占归属母公司净利比重达到25.4%，股息率约3.2%（按当前股价计算）。鉴于前三季度公司归母净利已达到去年全年的80%，我们认为17年公司分红规模有望进一步提升，按照16年的分红率，17年股息率预计为4.3%，具备较强吸引力。

    盈利预测和投资评级我们预计公司17、18年EPS1.58、2.00元，对应PE倍数6x、4.7x，维持“买入”评级。

    风险提示事件：公司业绩和转型力度不及预期等。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。