事件：发布2017年三季报，前三季度营收31.34亿元，yoy57.65%；归母净利润6.18亿元，yoy23.99%。

    点评：

    单季度营收增长75.73%，收入利润加速确认前三季度实现营收31.34亿元，同比增长57.65%；Q3单季度实现营收15.84亿元，同比增长75.73%，订单向收入加速确认。

    前三季度实现净利润6.18亿元，同比增长23.99%；Q3单季度归母净利润3.02亿元，同比增长31.67%，较Q2单季度31.67%增速有提升。

    毛利率下降与期间费用高增影响净利率公司前三季度净利率20.33%，较去年同期下降5.59个百分点，较上半年下降0.55个百分点，主要受毛利率下降和期间费用高增有关。前三季度毛利率34.16%，较去年同期下降4.23个百分点，较上半年下降0.81个百分点，受火电超低竞争加剧影响毛利率下降；期间费用方面，前三季度销售费用、管理费用和财务费用分别同比增长58.90%、52.03%和424.64%，债务融资增加及利率上涨带来财务费用高增。

    督察限产释放工业环保需求，大气龙头有望受益环保督察进入回头看阶段，采暖季来临，为保障大气质量，各地采取限产措施，将有效释放工业环保市场需求。环保部大力推行环境污染第三方治理，推动建立排污者付费、第三方治理与排污许可证制度有机结合的污染治理新机制，看好四季度以来的工业环保治理订单增长。同时公司储备有脱硫废水处理、非电领域大气治理等技术，有望在火电超低排放高峰之后，为公司带来新的业绩增长点。目前公司已成立2017年员工持股计划，尚未开始购买，股价具有一定安全边际。

    预计公司17-18年可实现净利润10.01亿、12.72亿元，对应当前股价分别为24倍、19倍，给予“强烈推荐”评级。

    风险提示：项目推进慢于预期，政策力度低于预期

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。