投资要点报表亮点：1、净息差环比上升（+6bp），净利息收入环比增4.1%。2、资产质量继续改善。3、增速继续平稳增长，拨备前利润增速8.7%。报表不足：3季度成本收入比小幅上升。

    投资建议：公司17E、18EPB1.01X/0.92X（国有行0.9X/0.82X）；PE7.3X/7.01X（国有行7.09X/6.88X）。建行息差继续回升（单季年化回到16年2季度的水平），资产质量稳定，拨备进一步提升。建行作为四大行优秀代表，经营积极稳健，是我们力推银行股之一，建议投资者重点关注。

    业绩概述。营收、拨备前利润保持较高的增速，拨备计提力度进一步加大。

    1Q17、1H17、1-3Q17营收同比增速分别为：2.1%/2.6%/4.7%；拨备前利润7.9%/7.4%/8.7%；净利润3%/3.7%/3.8%。

    1-3季度业绩增长拆分：息差负向贡献减弱、拨备计提力度加大。规模、成本、税收正向贡献业绩10.5、4、2.4个百分点；息差、非息、拨备负向贡献利润4.9、0.9、7.2个百分点，息差较半年度负向贡献减弱3.4个百分点，而拨备则增强1个百分点。

    3季度净息差环比上升6bp。净利息收入环比增长4.1%，生息资产环比+1.7%，单季年化净息差环比上升6bp（1-3Q17日均余额累计年化净息差2.16%，较半年度累计年化上升2bp）。资产端收益环比上行11bp：市场利率传导至资产端、带动资产收益率温和上行。负债端环比上升7bp：成本端优势持续。

    资产结构分析：贷款增长平稳、同业进一步压缩。1、贷款总额（含票据贴现）环比增长2%，票据贴现环比压缩37%，市场信贷需求仍较强。2、债券投资环比微升2.8%（半年度基数较低），主要由持有至到期拉动、环比增长5.7%。同业资产环比下降6.4%，其中买入返售环比下降25.7%。

    负债结构分析：存款拉动计息负债增长。1、存款环比增长1.4%，占比计息负债85.4%，与半年度持平；与1季度相较，活期增长4.2%、定期-2.8%。2、同业负债环比下降1.9%，主要为同业存放环比下降4.2%。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。