财报点评业绩符合预期，开始新篇章三季度稳步增长，业绩符合预期公司17年三季度报实现营收72.8亿元，同比增长23.03%，归母净利润20.0亿元，同比增长33.11%，归母扣非净利润19.93亿元，同比增长32.58%。其中单Q3实现营业收入21.6亿元，同比增长32.53%，归母净利润5.3亿元，同比增长34.15%，业绩符合预期。费用端，三季度销售费用14.6亿，同比增长54.99%，主要系为了促进销售，继续加大广告和营销活动所致；管理费用4.18亿，同比增长25.15%，主要系支付职工薪酬增加所致；。三季度末预收款14.3亿元环比提升6.2亿，反映渠道方积极备货。销售商品、提供劳务收到现金87.57亿元，同比增长33.58%；经营活动产生的现金流量净额为22.37亿元，同比减少18.6%，现金流情况改善。

    聚焦五大单品战略，品牌定位明确前三季度公司毛利率72.34%，同比提高10.2个百分点，主因高档酒占比提升，中档酒受益技改成本下降，毛利率改善明显。“茅五泸”早已成为中国高端白酒的代名词，也是中国对外展示形象的品牌。公司聚焦五大单品，按照品牌成立事业部，集中资源推动核心品牌快速发展。中高端看国窖系列、特曲系列；中低端看窖龄系列、头曲系列及二曲系列。公司国庆前后对除头曲外的其他四大单品进行停货或提价的调整，梳理渠道价格体系，其中对二曲进行停货，对国窖、特曲和窖龄进行提价。公司作为市场跟随者，当白酒领导者茅台提价时，为维护品牌形象和抢占市场红利，仍有提价空间。

    主推国窖1573，多渠道发力近几年，公司对产品和渠道进行战略调整，加上公司为国窖在全国范围内积极招商。国窖1573得到迅速发展。提价节奏顺畅：国窖1573结算价3月提至680元/瓶；7月再次提升结算价至760元、计划外810元，近期提高零售价70元至969元/瓶，实现量价齐升，渠道动销良好，预计2017年国窖超40亿，未来保持30%高增长。渠道端，公司积极发展多元化渠道。10月19日，国窖1573携手《时尚先生Esquire》现身第五届乌镇戏剧节，借助文化节宣传国窖1573，使公司有了一次和消费者近距离交流的机会。我们看好公司高端产品后续增长空间，预计公司2017-2019年EPS分别为1.80/2.30/2.85元，对应32.8/25.6/20.7倍PE，合理估值65元，对应18年PE28倍，给予“买入”评级。

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