泸州老窖2017年前三季度归母净利同比增长33.11%泸州老窖（000568）26日晚间发布2017年三季报，报告期内公司实现营业收入72.86亿元，同比增长23.03%；归属于母公司股东净利润为19.97亿元，同比增长33.11%；基本每股收益为1.417元，加权平均净资产收益率17.28%。第三季度公司实现营业收入21.64亿元，同比增长32.52%；归属于母公司股东净资产净利润5.30亿元，同比增长34.15%，每股收益0.371元。

    营销费用投入加大拉动营收回升由于中秋和国庆假期因素，三季度为公司传统销售旺季，公司销量持续增加，毛利率较中期上涨3.75个百分点至72.34%，公司本期继续加大广告宣传和市场促销活动影响，销售费用同比回升55.23%，期间费用率上升3.46个百分点至24.93%，导致净利率下降1.32个百分点至28.18%，但仍好于去年同期表现。

    报告期内公司完成30亿元定向增发，投资实施酿酒工程技改项目，项目完成后还将提升公司生产效率，为市场拓展打好基础。

    逐级理顺产品体系品牌塑造已见成效公司持续推进重点区域布局，开展渠道建设、完善营销体系、提升消费者体验和粘性，通过供货调节等方式理顺公司产品价格结构。并不断通过各类活动进行品牌塑造和宣传定位，国窖1573通过与人民大学、宝马、玛莎拉蒂、高尔夫、乌镇戏剧节、烘焙等跨界联手，更新消费者对国窖品牌的认知，加深消费者品酒的感官体验，增强客户粘性，国窖1573系列在报告期内也保持了高速增长，对营收增长贡献百分比持续回升。在理顺国窖业务后，以“浓香正宗中国味道”的品牌定位，对特曲系列进行调整。在消费升级和高端白酒提价释放空间的大环境下，白酒中端价位带市场容量广阔，公司窖龄、特曲在此价位段均具备很强的竞争力，公司抓准定位对中档酒进行推广，有望加速抢占中端市场份额。此外，公司顺应养生理念与健康意识上升的主流趋势，滋补大曲、茗酿等养生酒上市后反应良好，期待取得不俗成绩。

    投资策略公司改革思路清晰，执行高效，坚定执行五大单品战略，整合公司资源群策群力，加深品牌积淀、更新产品理念。经过两年多的调整和今年的集中发力，泸州老窖“浓香鼻祖”品牌重塑，高端、中端、低端产品体系理顺，并通过多种营销活动培养高端客户圈，重塑泸州老窖品牌形象。泸州老窖作为老四大名酒，具有强大的品牌知名度和明星大单品，在高端、次高端、中端、次中端等价位带上均具备有竞争力的产品，并积极进军养生酒领域，顺应消费升级后受众对健康属性的需求，我们看好公司坚实的品牌影响力和极具竞争力的产品在未来带来的量价双升效应，公司管理层改革信心坚定、战略目标清晰、发展方向明确，持续看好公司未来表现。

    风险提示：宏观经济下行，高端白酒竞争加剧，新品拓展不及预期

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