事件：2017前三季度公司实现营业收入1171亿元，同比增加0.04%；归母净利润111亿元，同比增加34.23%；EPS1.005元，加权平均净资产收益率为9.53%。

    销售表现亮眼，冲刺5000亿在望。第三季度，公司房地产业务实现销售面积795.5万平方米，销售金额1,189亿元，同比分别增长36.5%和63.3%。前三季度，公司累计实现销售面积2,664.5万平方米，销售金额3,961亿元，同比分别增长33.8%和50.7%。根据往年判断，四季度推货量会增加，年内实现5000亿的销售规模无忧。由于销售增长高于结算增长，公司已售未结算资源面积增至3,260.9万平方米，合同金额4,321亿元，为后续业绩增长奠定基础。

    积极拓展土地资源，继续深耕一二线城市。第三季度公司新增加64个项目，总建筑面积约1,728.6万平方米，按万科权益计算的建筑面积约1,115.7万平方米。前三季度，公司累计新增143个项目，总建筑面积约3,288.4万平方米，按万科权益建面约2,099.5万平方米，按投资金额计算，其中91.6%位于一二线城市。公司逆势获取土地的能力优异，同时保持谨慎投资的策略，获取的项目具备较高的安全垫。

    适度加大投资力度，财务依旧稳健。公司持有的货币资金为943.5亿元，远高于短期借款和一年内到期有息负债总和542.3亿元，现金覆盖率达174%，偿债能力无忧。在加速拿地的背景下，公司的净负债率上升至38%，在主流房企中仍处于低位。除传统的融资方式外，公司10月发起设立“中金―印力深国投广场信托受益权资产支持专项计划”，积极拓展多元化融资渠道，龙头房企融资优势进一步凸显。

    给予“买入”评级。预计2017、2018和2019年EPS分别为2.37元、3.04元和3.86元。当前股价对应2017、2018和2019年PE分别为11.59倍、9.05倍和7.13倍。

    风险提示：行业政策调控持续收紧；货币政策超预期收紧。

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