事件概述：10月24日公司发布2017年三季报，报告期内，公司实现营业收入88.70亿元，较上年同期增长30.60%；归属于母公司股东的净利润6.05亿元，较去年同期增长50.80%；基本每股收益0.60元/股，较上年同期增长25.00%。

    纱线产能持续扩张，拉动收入和利润增长。从价格趋势来看，收入端色纺纱经历提价，而成本端棉花价格今年以来维持1.5万元/吨左右，带动收入上涨和毛利率提升。从产能扩张来看，17年半年报167万锭，较2016年底的151万锭增加16万锭，其中新疆8万锭，越南8万锭。

    2014年公告在南疆建立100万锭的目标，今年下半年在南疆至少还有15万锭投产，预计年底产能规模达180万锭左右。2018年会完成南疆100万锭的工程，预计总体规模在200万锭左右。

    更名华孚时尚，网链业务进一步发力。网链业务收入增速70-80%左右，占公司营收约40%，带动公司整体营收大幅增长。网链业务是基于色纺纱主业，公司在纺织服装整条时尚产业链进行布局，前端介入棉花种植、加工、仓储、物流与交易，让公司从中挑选到最适配的原材料；后端介入面料、制衣和零售等环节，为服装企业提供柔性供应链业务，从而贯通纺织服装整个产业。从目前的增长趋势来看，网链业务迅速上量，发展势头良好。

    环保督查日益严苛&产业转移趋势显著，利好色纺纱龙头。相较传统的布染工艺，色纺纱工艺节水减排50%以上，在当前环保去产能的大背景下，色纺纱工艺更加符合环保趋势。同时，目前纺织服装产业转移东南亚和新疆等地，龙头公司更加有资金又实力向东南亚和新疆布局产业转移。

    预计2017-2019年EPS分别为0.68元、0.79元、1.00元，对应PE为18X、15X、12X，维持“买入”评级。

    风险提示：棉花价格波动风险，政策风险，网链业务发展不达预期。

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