万科发布17年三季报，实现营收1171亿，同比增0.04%，归母净利110.9亿，同比增34.2%，EPS1.005元。

    竣工规模提升，销售逆势创新高：三季度公司进入集中竣工周期，竣工规模的恢复推动营业收入增速转正。归母净利润增速明显高于营收的原因在于：1、结算质量提高。公司在2015年至2016年周期的市场回暖期项目开始进入结算，结算均价同比增长1.2%，综合毛利率同比提升5.2个百分点。2、成本控制优秀，公司销售管理费用率仅为2.3%。公司实现销售3961亿元同比增长50.7%，全年完成5000无疑，我们相信公司在保持规模成长的同时，也更加肩负践行美好生活的愿景和尝试。

    三季度拿地大幅提升，主流城市拿地彰显龙头影响力：三季度公司开始加强拿地力度，前三季度公司共新增143个项目，总建筑面积约3288.4万平方米，规模已经比上半年翻倍。随着拿地力度的增加，三季度末公司的净负债率有所提升至38.2%，短期借款及一年内到期非流动性负债占货币资金的比重约57%，但依然处于行业低位。而且考虑到三季度以来围绕着住房租赁证券化的推进，而公司旗下优质存量自持物业充裕，未来有望受益于政策红利盘活资产，龙头企业的融资优势依然值得关注。

    物流地产合纵连横，租赁市场尽享政策红利：物流地产继续风生水起，三季度7月公司联合SMG、高瓴资本、中银集团投资有限公司共同参与普洛斯公司潜在的私有化，收购完成后，万科集团占股21.4%，将成为普洛斯第一大股东。公司自2014年以来积极布局长租公寓市场，截至9月底，长租公寓中的泊寓业务覆盖24个一线及二线城市，累计开业82个项目，开业约2.4万间，未来有望持续受益于租赁市场的政策福利。

    盈利预测和评级：预计公司2017-2018年EPS2.44元和3.07元，维持“增持”评级。

    风险提示：房地产行业调控风险，公司销售不达预期！

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