投资要点：

    回购股份用于后期实施股权激励计划,后续各业务将继续改善。公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于公司未来实施股权激励计划。回购总金额不超过1.1亿元，回购股份数不超过500万股，占公司总股本约0.65%，回购股份的平均成本不超过人民币22元/股，期限为自股东大会审议通过方案起不超过6个月。该计划将充分调动公司高级管理人员、核心技术和业务人员的积极性，推动公司管理层和股东利益绑定，奠定公司未来长期增长的良好基础，预计后续几年公司业务将持续改善。

    预计2017年收入端实现个位数增长，净利润继续改善。公司渠道调整于去年年底结束后，经销商兼并重组，数量从400多家减少至300多家，带来整体实力的提升。公司2017年Q1/Q2/Q3收入端增速分别为-9.58%、6.97%和4.22%。分品类来看：1）豆浆机器业务：推出无渣免滤+自清洗的新品，解决消费痛点，杨幂代言后下滑趋势止跌，根据中怡康数据，公司豆浆机一二三季度零售均价分别同比提升9.48%、14.54%和4.84%，产品结构升级有望再次引领行业潮流，豆浆机销量市场份额提升1.34个百分点至56.32%。2）电饭煲业务：

    2017年1-9月公司电饭煲销量市场份额提升0.86个百分点至13.82%。从趋势看，IH将替代普通电饭煲，未来电饭煲业务将享受份额提升和均价提升双重红利。3）破壁料理机：

    前三季度行业零售量增速平均突破180%，我们认为料理机受益消费升级明显，或有望成为公司仅次于豆浆机、电饭煲之后第三个破10亿单品。公司渠道调整正面效应逐步显现，叠加产品竞争力进一步加强、结构升级优化，我们预计2017年全年收入增速预计在个位数增长，四季度利润增速将进一步改善。

    新品推出改善，毛利率逆势提升；营销更加精细化。2017年经管大宗原材料价格持续上涨，公司推出新品结构升级优化产品毛利率，前三季度毛利率同比提高0.17个pct至32.80%，成功抵御上游成本上升压力，彰显龙头定价能力。营销方面，公司持续在综艺等节目、互联网等新媒体投放广告，推动价值营销、体验营销，营销方式更加精准。

    公司基本面向上，维持买入评级。公司作为厨房小家电龙头企业，渠道调整结束基本面拐点向上，我们看好公司后续豆浆机和电饭煲新品推出扭转下滑趋势、料理机和西式小家电高增速带来业绩良好增速。我们维持公司2017年―2019年的每股盈利预测为1.00元、1.13元和1.28元，对应的动态市盈率为19、17和15倍，安全边际高，维持“买入”评级。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。