事件：

    2017年10月25日晚，海利得（002206）发布2017年三季报，2017年前三季度公司实现营业收入23.32亿元，同比增长24.1%；实现归母净利润2.57亿元，同比增长10.7%；实现扣非后归母净利润2.32亿元，同比增长7.3%；前三季度加权净资产收益率为9.2%，同比下降1.6%。

    其中，2017年第三季度单季实现营业收入8.33亿元，同比增长23.8%；实现归母净利润8768万元，同比增长2.6%；实现扣非后归母净利润8202万元，同比增长6.2%。

    公司预计2017年全年实现归母净利润在3.06亿至3.57亿之间，同比增长20.0%至40.0%。

    投资要点：

    涤纶长丝行业龙头，车用领域产品持续放量公司发展进入快车道。公司是涤纶工业用丝领域龙头，现有高模低收缩丝产能5.6万吨/年，帘子布产能3万吨/年，安全带丝产能4万吨/年，安全气囊丝产能3.25万吨/年。公司积极布局涤纶长丝车用领域，高模低收缩丝和帘子布产品进入固铂、韩泰、住友、米其林等国际一线品牌轮胎厂商供应链，公司通过自主研发实现行业内首次开发出涤纶替代尼龙66的安全气囊丝产品。未来车用丝领域产品持续放量，公司发展进入快车道。

    环保石塑地板持续扩产，产品未来市场空间广阔。公司自主开发的石塑地板产品分别于2015年末和2016年初通过美国和欧洲体系认证。

    目前拥有500万平米/年石塑地板产能，实现满产满销，预计于2018年底扩产至800平方米/年，持续提高市场占有率。目前，国内地板需求量在4亿平米以上，国内石塑地板材料消费占比仅为5%，相较于欧美发达国家30%渗透率差距明显，公司石塑地板产品未来市场空间广阔。

    帘子布产品持续扩产，替换胎和新车胎市场需求空间大。公司现有帘子布产品产能3万吨/年，未来将逐步扩产，预计到2018年底产能达到6万吨/年。目前，帘子布下游应用的轮胎行业每年替换胎市场对于帘子布产品需求量达到50万吨，每年新车市场帘子布需求10万吨，未来行业汽车保有量持续提升，替换胎和新车胎市场需求空间大。

    盈利预测和投资评级：我们看好公司作为涤纶长丝行业车用领域龙头的未来发展，石塑地板、车用丝和帘子布等产品未来产能释放将进一步扩大公司业绩弹性，预计公司2017-2019年EPS分别为0.27、0.34和0.44元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：公司产品盈利水平低于预期；公司产品产能建设进度低于预期；公司产品下游需求低于预期。

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