投资要点公司发布2017年三季报：报告期内，公司累计实现营业收入33.87亿元，同比增长58%；实现归属于母公司股东净利润1.69亿元，同降39%；实现扣非后归母净利润0.61亿元，同比增长35%。其中Q3单季实现营收12.84亿元，同比增长89%，实现归母净利润6133万元，同比增长174%，扣非净利润4277万元，同比增长2208%。公司预计2017年全年实现归母净利润3.39~5.81亿元，变动幅度-30%~20%。

    收入端增速持续提升，净利下降系受讯飞皆成影响，若剔除净利同增4.18%。

    根据2017年三季报，公司收入端增速继续提升，同比增长58%数值创年内新高。净利下降主要原因是2016年公司收购讯飞皆成确认1.17亿投资收益导致的去年同期高基数，若剔除该因素影响，则净利同比增长4.18%，扣非净利润方面公司同比实现35%增长，增速良好。

    单季度看，营收及毛利增速呈逐季加快趋势，业务成长性加速释放。对比各季度数据，公司Q1-Q3分别实现营收同比增长35.3%、50.3%、89.1%；实现毛利同比增长，38.4%、53.5%、100.77%，增速呈明显加快趋势。根据公司全年业绩预测，预计Q4将实现盈利1.7-4.1亿元，同比增幅为178%至572%，业绩增速有望进一步提升。我们认为随着公司在人工智能各应用领域（教育、医疗、公检法等）的布局深入，相关业务的高成长性有望逐步显现。

    紧抓关键窗口期战略投入未放松，经营现金流暂受拖累，四季度起费用投入与收入有望进入良性匹配阶段。为抓住当前人工智能的关键窗口期，报告期内公司在AI重点应用的行业和领域，继续保持了在市场布局和本地化渠道建设等方面的高强度投入，因而导致经营性现金流呈现一定下滑（较上年同期减少2.97亿元）。可以看到，前三季度因战略投入及业务规模的增大，公司分别支付货款、职工薪酬等18.15亿和8.25亿，同比增加6.27亿元和3.41亿元。

    但从季度的现金流看，公司经营性现金流单季持续回升，Q3已提升至正0.34亿，营收增速正逐渐超过费用等成本增速，四季度起公司有望步入费用与收入的良性匹配阶段。

    “平台+赛道”战略持续扎实推进，成效显著，看好公司未来业绩的爆发性。

    公司一方面构建可持续闭环迭代的生态体系，另一方面在各个人工智能应用赛道上，公司战略合作国家政府部门，自上而下卡位布局，逐步构建“刚需+代差”的持续优势，未来有望凭借在算法+数据+顶尖专家的持续迭代，逐步构建业务的高壁垒，继续看好公司各业务的未来落地和业绩爆发性。

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