相关研究[Table_Report]1.恒瑞医药（600276）：业绩增长符合预期，静待大品种获批(2017-08-30)2.恒瑞医药（600276）：超重磅吡咯替尼报产，上市预期大概率提前(2017-08-25)3.恒瑞医药（600276）：阿帕替尼新进国家医保，放量或将加速(2017-07-24)4.恒瑞医药（600276）：地氟烷欧盟获批上市，制剂出口步伐加快(2017-07-17)5.恒瑞医药（600276）：紫杉醇重磅剂型进优先审评，有望获批首仿(2017-06-26)6.恒瑞医药（600276）：19K获优先审评，过10亿重磅获批可期(2017-05-25)[Table_Summary]事件：公司发布2017年三季报，前三季度实现营业收入与归母净利润分别为100.7亿元、23.3亿元，同比增速分别为21.8%、20.7%；扣非后净利润同比增速为20.1%。

    经营稳定，业绩增速符合预期。前三季度公司收入与业绩增速基本符合市场预期，2017Q3，公司实现收入与归母净利润分别为37.2亿、7.5亿元，同比增速分别为24.7%、23%，增速明显高于2017H1。从收入端分析，在阿帕替尼、右美托咪定、碘克沙醇等品种的强势增长的驱动下，2017Q3是前三季度收入最高的季度，收入增速高于2017Q1与2017Q217.4与17.2个百分点；从利润端分析，2017Q3归母净利润增速与2017Q2基本持平，比2017Q1少7个百分点。

    前三季度期间费用率保持平稳，销售费用率与管理费用率分别为37.6%、20.3%，与2016年同期水平相比均稍有下降。

    多品种新进国家医保，成为增长新亮点。公司艾瑞昔布、右美托咪定、非布司他等多个产品新进目录；阿帕替尼进入首批医保谈判目录并成功进入国家医保。

    艾瑞昔布是公司首个获批的1.1类新药，上市以来销售一直未获突破，进入医保后有望实现快速放量，未来三年或将达到5亿元。阿帕替尼降价37%，成功通过首批医保谈判而进入国家医保目录，自2015年上市以来，该品种实现了快速放量，进入国家医保后，市场渗透率有望快速提高，达到30%以上，峰值销售额或将达到25亿元。

    研发持续推进，重磅品种获得突破。公司各研发产品线有条不紊推进，部分重大品种研发进展顺利，超出市场预期。PD-1单抗III期临床进展顺利，比市场预期效果理想，预计于2018年申报生产并于2019年获批；而吡咯替尼则凭借优秀的临床效果加速上市步伐，超预期报生产。公司即将进入创新药的收获期，硫培非格司亭（19K）、吡咯替尼、紫杉醇（白蛋白结合型）等重磅产品已经进入报产流程，未来1年内均将大概率获批，将驱动公司新一轮快速增长。

    盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.11元、1.41元、1.83元，对应PE分别为57倍、45倍、35倍。我们坚定看好公司未来在国内医药行业中的龙头地位，强者恒强效应逐步凸显，近几年将有多个重磅品种待获批，维持“买入”评级。

    风险提示：新药获批进度或低于预期，药品销售或低于预期，药品降价风险。

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