投资要点：

    公司2017前三季度收入同比增长22%，业绩逐季提速。公司公告2017年三季报：2017前三季度公司实现收入100.66亿元，同比增长21.81%，归母利润23.28亿元，同比增长20.7%，扣非净利23.26亿元，同比增长20.11%，EPS0.83元，公司业绩保持稳健增长，基本符合我们的预期。其中2017Q3单季公司收入同比增长24.68%，归母利润同比增长22.80%，收入及利润增速较2017Q1(收入增18.76%，利润增18.63)、2017Q2（收入增21.63%，利润增20.89%）均有所提升，公司业绩趋势持续向好。

    各产品线齐头并进，制剂出口业务持续推进。公司产品结构丰富，肿瘤、造影剂、麻醉等多个治疗领域均保持国内领先地位，重点产品销量强劲带动公司业绩稳健增长，创新药阿帕替尼仍处于快速放量期，此次通过谈判纳入国家乙类目录，有望以价换量，打开向上销售空间，预计盐酸右美托咪定增速约40%、碘克沙醇增速约45%；制剂出口方面，公司海外布局充分，苯磺顺阿曲库铵注射液、注射用醋酸卡泊芬净等产品获准在海外上市销售，现有产品如环磷酰胺及七氟烷等产品目前销售情况良好，环磷酰胺实现稳步增长市占率不断提升。

    创新药研发进展顺利，多个重磅品种进入优先审评。公司注重研发投入，2017H1研发投入7.8亿元，占营收12%，研发实力国内位列前茅。目前，公司创新药吡咯替尼已处于上市申报阶段，有望于2018年获批，截止2017年上半年，公司有24个创新药处于临床开发阶段，已基本形成了每年都有创新药申请临床，每2-3年都有创新药上市的良性发展态势。卡泊芬净、钆布醇、磺达肝癸钠等多个品种先后进入优先审评名单，有望陆续上市，公司即将步入重磅品种的收获期，经营趋势持续向好。

    公司经营状况良好，费用率保持稳定。2017前三季度公司毛利率86.55%，同比下降0.3个百分点，阿帕替尼、右美托咪定等高毛利品种放量与老品种降价影响相抵消，公司毛利率保持较为稳定。2017年前三季度公司期间费用率57.45%，费用率保持较为稳定，其中销售费用率37.62%，下降0.91个百分点，销售效率进一步提升，管理费用率20.26%，下降0.12个百分点。2017前三季度公司实现经营活动现金流净额22.6亿元，同比增长17%,总体来看，公司现金流稳健，财务状况良好。

    国内创新药龙头企业，“创新+制剂出口”稀缺标的，维持买入评级。公司作为国内化药龙头企业，产品梯队完善，研发及销售能力强大，同时，公司不断推进制剂出口业务，随着公司多个创新药及仿制药在国内外上市，“创新+制剂出口”双轮驱动，公司有望在高基数基础上实现持续稳健增长，经营业绩持续向好，我们维持公司2017-2019年EPS1.11、1.35、1.63元，同比增长21.1%、21.3%、20.8%，对应PE分别为57倍、47倍、39倍，公司产品梯队丰富，为“创新+制剂出口”稀缺标的，维持买入评级。

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