2017年前三季业绩大幅预增，EPS为0.55~0.59元公司预计2017年前三季归母净利润为45~48亿元，同比增长54.27%~64.55%，基本每股收益为0.55~0.59元。业绩大增的主要原因为2017年度第三季度完成对北京侨禧投资有限公司和深圳华侨城文化旅游科技股份有限公司两家子公司的项目及股权处置，取得处置收益计入当期损益。

    销售稳健，扩张持续2017年上半年，公司陆续推出深圳新天鹅堡二期等一系列热销楼盘，实现了较高的签约回款率。根据亿翰智库的统计数据，2017年1-9月，公司实现销售额116.5亿元，销售面积36万平方米，销售均价32361元/平方米，同比增长2.13%。

    2017年上半年，公司成功获取了深圳龙华民治项目、宝安中心区滨海文化公园（一期）项目、顺德大良项目、天津西青区项目等一批优质资源，新获取土地剩余可建设面积约143.6万平方米。2017年9月，公司公告收购收购信和置业（成都）有限公司80%股权，收购完成后将进一步拓展土地储备。

    业绩锁定性较好2017年上半年末，公司剔除预收账款后的资产负债率为67.9%；短期偿债能力保障倍数――货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为0.6倍。2017年业绩锁定性――2017年上半年末预收款/（2017年wind一致预期营收-2017年上半年末营收）为68%。

    旅游地产领跑者，资源禀赋优异公司自成立以来就倡导“规划就是财富”、“环境就是优势”、“文化就是资源”的发展理念，形成了成片综合开发和运营的模式，为城区居民提供优质和多元的生活及人文体验，公司由此成为中国旅游地产的第一品牌。据官网介绍，公司文化旅游产业年接待游客超过3300万人次，累计接待游客近3.5亿人次，稳居亚洲第一，在全球同业名列第四。

    公司依托旅游地产领先地位，在获取优质土地资源能力上优势显著，因此毛利率水平较高，过去5年毛利率均维持在51%以上，盈利能力优异。

    估值低廉，受长线资金青睐，维持“买入”评级保险、证金、汇金、社保均为公司十大股东，分别持股8.46%、2.59%、0.93%、4.1%（十大股东中的社保合计值），长期持股彰显对公司发展信心。预计2017/2018年EPS为1.02/1.25元，对应PE为8.3/6.8，估值低廉，维持“买入”评级。

    风险若调控矫枉过正导致行业基本面超调，而政策又不适时放松。

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