投资要点：

    小间距LED在商用领域开始爆发，新增渠道销售模式小间距在商用领域开始爆发，8月开始公司显示产品销售额大幅增加，订单饱满。公司业务以小间距LED屏为核心，高端产品销售模式以直销为主，同时公司加大力度布局渠道销售，公司的中低端产品以渠道销售为主，降低销售费用，提升净利率。

    夜游经济+文化旅游+VR体验全面开花，“幸福城市”硕果累累公司深度参与以G20峰会、金砖国家会议为代表的全国各级政府夜景工程。

    贵州茅台镇《天酿》文化旅游项目逐渐投入运营，打造为公司第一个标杆项目，将在成都、重庆、张家界、西安、兰州等地推广运营多个文旅项目，公司订单随之爆发性增长。以NP、MagicLeap等为代表的参股控股公司全力推进VR应用项目开发，VR项目已经实现创收，是公司又一个业绩爆发点。

    经营性现金流显著改善，公司持续良性发展此前公司全力开拓市场，对现金流管理用心不足，市场担心公司工程项目过多影响现金流。公司半年报已经体现出公司现金流不是问题，公司严格筛选优质客户和项目，坏账率极低，公司强化了应收款的考核，并筹备产业基金、PPP基金及文化基金，对改善现金流和扩大业务具有积极作用。

    投资评级与估值我们预计公司17-19年实现营业收入71.36亿、108.47亿和150.77亿，实现净利润12.41亿、18.31亿和24.50亿，对应EPS分别为0.76元、1.12元和1.50元（根据公司当前总股本16.29亿股计算）。当前股价对应市盈率PE分别为24.72倍、16.75倍和12.52倍，给予公司“买入”评级！风险提示新项目推进不及预期，小间距LED市场需求不及预期。

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