投资要点2017年上半年，公司上半年实现营收691.8亿元，同比增长40.67%，实现归属上市公司净利润94.5亿元，同比增长47.64%，扣非后的净利润为90亿，同比增长27.64%。其中公司二季度实现营收395.03亿元，同比增长60.96%，实现归属净利润54.38亿元，同比增长67.70%。净利率同比去年增加0.6%，扣非后净利率同比减少1.3%，上半年收到政府补贴2.29亿，投资收益2亿。

    空调业务依旧保持增长。作为公司主要产品的空调收入达到592.8亿，营收占比85.8%，毛利率38.46%，营收同比增长30.14%，空调是公司毛利率和营收最高的产品，内销增速40.03%，外销增速14.52%，依旧保持强劲；另一块业务生活电器营收10亿，毛利率19.43%，同比增长30.85%。据产业在线数据显示，2017年7月格力空调总销量/内销量/出口量的增速分别41%/50%/14%，依旧保持着不错的增速，预计下半年得益于三四线城市房地产的火热，还会存在很大的装机空间。

    销售费用率同比降低。在营收同比增长40.67%，而销售费用由去年的94亿降低至今年的85亿，下降9.53%。说明公司的销售能力不断增强。

    空调行业长期来看依旧具有前景。日本的空调户均保有量从1990年的到1.0台上升至2000年的2.0台，当前户均约2.4台的保有量。而我国2016年城镇空调户均保有量仅1.2台、农村为0.5台，发达地区如北京，户均保有量为1.78台。因此整体看来，未来空调的增量空间还有一倍以上，进入存量市场后，每年都会有固定的需求。

    盈利预测和投资建议。预计2017/2018年营收增速分别为35%和25%，对应营收为1486.4和1857.5亿，净利润增速为30%和20%，为200.5亿和240.6亿，对应EPS为3.33元和4.00元，PE分别为11.8倍和9.9倍。参考行业状况和公司历史估值，给予公司14倍PE，对应股价为46.62-56元。给予公司“谨慎推荐”评级。

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