事件：建设银行发布2017年半年报，上半年实现营业收入3203.88亿元，同比下降3.74%，归母净利润1383.39亿元，同比增长3.69%。

    不良贷款率1.51%，较上年末下降0.01个百分点；净息差2.14%，较一季度末上升0.01个百分点。

    点评：

    计息负债成本控制得当，净息差环比改善。建设银行上半年净息差2.14%，较一季度末上升0.01个百分点。计息负债成本率（1.55%）较去年同期下降0.1个百分点，主要是由于存款占比提升及存款成本率的下降。

    非息收入增速略有下滑，但仍保持正增长。上半年手续费及佣金净收入同比增长1.32%，较去年增速略有下滑。从收入来源来看，主要是代理业务手续费收入有所下滑，但银行卡手续费依然保持强劲增长，同比增13.07%。

    不良贷款率环比改善，资产质量向好。截至上半年末，不良贷款率1.51%，较上年末和一季度末下降0.01个百分点。拨备覆盖率160.15%，较上年末上升9.79个百分点。从不良行业分布来看，制造业不良率趋于稳定，较上年末上升0.26个百分点，批发零售、地产不良率有所下降。此外，逾期贷款占比、贷款迁徙率都有所下降。

    资产结构优化，同业负债收缩。上半年资产规模增长3.5%，二季度资产规模较一季度微降，规模增速较去年放缓。同业资产及同业负债规模收缩，截至6月末同业负债规模较一季度下降8.5%，较上年末下降18.3%。存款在总负债中占比（81.18%）较一季度末（80.98%）和上年末（79.5%）有所提升。资产端，存放同业等同业资产规模收缩。

    贷款在总资产中占比（56.26%）较一季度末（54.75%）和上年末（54.8%）有所提升。

    投资建议：建行经营稳健，资产质量改善，结构优化，且受监管影响小。看好建行后续发展前景，维持建设银行“买入”评级。

    风险提示：宏观经济下滑导致不良率攀升；政策变动引发的风险。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。