核心观点：

    公司上半年营收和净利润增长186.85%和96.38%。第二季度单季营收和净利润增长179.67%和103.94%。1-9月净利润变动区间预计为90%-140%。

    营收和净利润高增长主要来自供应链管理和品牌管理业务上半年公司供应链管理业务实现营收48.22亿元，占公司总营收73.44%，实现净利润2.12亿元，占公司净利润58.83%。供应链管理业务的营收和净利润分别较去年增长287%和417%。供应链管理控股子公司由去年同期5家增加到9家。上半年公司品牌管理业务营收和净利润分别为8.93亿和0.57亿，同比增长2526%和2750%。原有品牌服饰运营业务及其它营收和净利润分别为8.45亿和0.92亿，同比下降16.17%和34.75%。

    公司下半年营收和净利润增速有望较上半年进一步加快1）公司半年报预计1-9月份净利润变动区间90%-140%较一季报预计1-6月净利润变动区间70%-100%进一步加快。其次，公司新设2家供应链管理控股子公司，分别出资2550万元占注册资本51%与珠海泰河设立湖北佳纺壹号家居用品有限公司，与南通锦平设立南通新丝路供应链管理有限公司，数量上升至11家，覆盖广东、江苏、浙江、福建、湖北等纺织服装产业资源丰富地区。第三，公司货币资金加其它流动资产超过24亿能够为供应链管理等业务提供充足的资金保障。第四，公司限制性股票激励计划的考核要求为17-19年年均净利润增长不低于114.36%、37.50%和18.18%。

    17-19年业绩分别为0.25元/股、0.37元/股、0.49元/股17年市盈率仅27倍。考虑到国内供应链管理市场空间广阔，公司供应链管理业务成效明显，维持“买入”评级。

    风险提示募投项目经营管理风险、市场风险、供应链管理业务的存货积压风险；

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