核心观点：

    中报整体符合预期，研发投入显著增加公司公布中报，报告期内公司实现营收20.3亿元，同比增长7.55%；实现归母净利润7.3亿元，同比增长5.19%；实现扣非归母净利润7.1亿元，同比增长3.72%。公司上半年研发费用1.90亿元，同比增长40.16%，考虑到研发投入较大，整体来看公司业绩符合预期。

    艾力沙坦受益于新版医保调整，一致性评价快速推进公司潜力品种进入加速增长阶段，比伐芦定认可度高，临床应用不断增加；此次医保谈判，艾力沙坦降价25%进入医保目录，好于市场预期；艾力沙坦是目前唯一新的沙坦药物，符合医生的学术需求，市场潜力较大。报告期内，公司加快新产品研发项目及仿制药一致性评价进程，泰嘉25mg的一致性评价试验已经完成，75mg剂型的一致性评价已完成申报和审查，进度领先。一致性评价完成后，泰嘉将加速对进口产品的替代，同时在PCI手术量自然增长带动下，预计泰嘉未来3年仍将稳定增长。

    公司在研品种研发进展顺利，创新药信立他赛已获得临床批件，正进行I期临床研究的筹备工作；创新药苯甲酸复格列汀开展II、III期临床研究；替格瑞洛已完成BE试验，正提交上市申请；PTH注射液即将申报生产，此外其他在研品种进展顺利。

    盈利预测与投资评级公司深耕心血管这个大领域，学术推广能力强，随着新产品放量和潜力品种陆续上市，公司业绩有望加速增长。预计公司17-19年EPS为1.45/1.67/1.94元，当前股价对应PE为21/19/16倍，给予“买入”评级。

    风险提示氯吡格雷竞争加剧；新产品推广不达预期；新药上市进度低于预期。

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