核心观点：

    公司披露17年半年报，实现营业收入54.18亿元，同比增长27.25%，实现归母净利润4.39亿元，同比增长45.89%，实现扣非后归母净利润3.22亿元，同比增长62.92%。

    纱线收入稳健增长，网链业务快速发展拉动整体营收高增长分业务看，上半年纱线业务增长10.12%达34.55亿元，增长主要来自于公司加速推进新疆和越南的产能布局，上半年新增产能16万锭达到167万锭；而网链业务增长74.80%达18.35亿元；其他收入增长82.51%达1.28亿元，增长主要来自于下脚料销售增加。分地区看，国内销售增长43.30%达34.40亿元，增长主要来自于前端网链（棉花贸易）收入增加，出口销售增长6.51%达19.78亿元。

    上半年毛利率略增，费用率下降，带动净利润快速增长上半年公司毛利率为14.04%，同比增加0.74pct，其中纱线毛利率14.79%，同比增加0.81pct，网链毛利率7.23%，同比增加1.09pct。毛利率提升主要因为年初纱线提价，以及公司聚焦价值客户和价值订单、精准营销、集聚营运、降低生产成本。上半年公司销售费用率为2.26%，同比下降0.68pct，管理费用率为3.34%，同比下降0.78pct，财务费用率1.04%，同比下降1.35pct，销售费用、财务费用下降主要因为政府补助冲减以及定增22亿元资金到位。

    17-19年业绩预计分别为0.67元/股、0.78元/股、0.89元/股目前股价对应17年市盈率16倍，公司是色纺纱龙头企业，产能、销量有望持续提升，且未来网链业务有望持续快速增长，维持“买入”评级。

    风险提示国内外棉价下跌风险；新增产能无法消化风险；

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