事件：公司17年上半年业绩同比增长40.5%，中报业绩创历史最佳公司发布17年中报，17年上半年实现营业收入47.28亿元，同比增长40.4%；实现归母净利润13.26亿元，同比增长40.5%；实现全面摊薄后EPS1.31元。其中，公司第2季度实现营业收入22.71亿元，同比增长23.9%；实现归母净利润6.80亿元，同比增长26.4%。

    下游重卡行业高景气度下公司燃油喷射系统业务营收同比增长54.1%公司17年上半年毛利率为21.0%，同比下降0.8个百分点，与汽车后处理系统业务毛利率下降6.2个百分点至10.6%有关，该业务毛利率下滑主要由于市场竞争加剧下销售价格下降、产品结构变化及原材料价格上涨导致成本上升所致，而重卡行业高景气度导致公司燃油喷射系统业务营收同比增长54.1%、毛利率提升1.2个百分点至26.1%。公司期间费用率下降2.0个百分点，主要由于销售及管理费用率分别下降1.2、0.9个百分点所致。

    博世汽柴贡献投资收益大幅增长，下半年将继续受益于重卡高景气度公司业绩主要由投资收益贡献，17年上半年公司实现对合营联营企业投资收益8.34亿元，同比增长2.40亿元，主要由于博世汽柴贡献投资收益同比增长2.03亿元所致。上半年重卡行业销量同比增长71.9%，且从行业领先指标企业订单、库存情况来看，订单仍持续高增长，而库存处于历史最低水平，我们认为重卡表现大概率得以持续，博世汽柴将继续受益。

    投资建议公司产品壁垒极高，下半年下游重卡行业高景气度大概率维持，公司将继续受益。同时，公司拟成立并购基金，外延发展有望打开新的成长空间。

    我们预计公司17-19年EPS分别为2.00、2.20、2.42元，当前股价对应PE分别为12.8、11.6、10.5倍，维持“买入”评级。

    风险提示中重卡行业景气度不及预期，排放监管力度低于预期。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。