报告摘要：

    事件描述：

    公司发布2017年半年度报告，上半年实现营收24.15亿元，同比增长41.57%；归母净利润为9.24亿元，同比增长23.73%；每股收益0.93元/股，同比增长24%。

    事件点评：

    业绩符合预期，产能持续增扩。上半年锂矿销售较上年同期量价齐升，实现收入9.21亿元，同比增长86.09%；锂化合物及衍生品销量有所提升，实现收入14.8亿元，同比增长23.13%。公司锂化工品业务主要有射洪和张家港两个生产基地，合计产能3.4万吨。公司目前正积极增资扩产，收购重庆天齐的金属锂及其型材产能，并在澳洲投建新生产线，预计2020年锂化工品装�Z产能将累计达到10万吨。

    管理费用大幅增加，财务费用锐减，系短期因素所为。上半年公司销售费用、管理费用、财务费用分别为1690万元、1亿元、731万元，同比增加19.98%、41.98%、-71.83%。其中管理费用大增主要是新增天齐澳大利亚的管理费用，新增江苏改造停产损失等原因所致；财务费用大幅下滑主要是澳元升值导致汇兑收益大幅增加。除新增天齐澳大利亚的管理费用外，其余均为短期影响，不具可持续性。

    未来锂需求持续向好，产能释放驱动增量收入。根据Roskill预测，到2026年全球锂需求量预计将达到100万吨，年均复合增长率为17%。

    公司在锂化工品业务上积极布局，澳洲的一期2.4万吨氢氧化锂生产线将于2018年年底投产。此外，公司还与遂宁市合作投建生产线，一期为2万吨碳酸锂当量的生产线，二期产能待定。未来产能释放将大幅驱动公司业绩，夯实公司龙头地位。

    盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019年归母净利分别为20.02、23.24、30.61亿元；EPS分别为2.01、2.34、3.08元，以2017年8月18日股价对应P/E为30.9X、26.6X、20.2X，给予买入评级。

    风险提示：新能源汽车销量大幅下滑，锂价不及预期

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