公司公布半年报：H1营业收入为24.42亿，同比增长19%；H1归母净利润为4.16亿，同比下降29%；H1扣非净利润为3.30亿，同比下降37%；据此推算Q2营业收入为12.67亿，同比增长17%；Q2归母净利润为2.20亿，同比下降36%；Q2扣非净利润为1.53亿，同比下降50%。

    竞争态势严峻，毛利率继续下滑公司各项业务毛利率均有压力，Q2整体毛利率为32.52%，相比Q1继续下降3.17%。分业务看，上半年CDN毛利率相比上年同期减少10.35个百分点，显示出公司依然面临着较大的竞争对手的价格竞争压力。

    公司加大云计算及其基础设施的投入，期待新业务落地带来新增长点公司逐步开展云计算基础设施的投入和建设，在北京望京、河北怀来，深圳宝安建设大型数据中心。社区云业务持续推进，与产业链相关环节的沟通、合作，截止报告期末，社区云项目投入募集资金5.4亿元。公司打造基于CDN网络的安全平台，提供以抗DDoS、Web应用防护为主的一体化云安全服务截至报告期末，云安全项目投入募集资金1.4亿元。

    预测17-19年EPS为0.426元/股、0.465元/股、0.542元/股公司财报体现出竞争压力持续，我们小幅下调业绩预测。预测公司17-19年营业收入分别为52.3、61.6、73.6亿元；净利润增长分别为-18.1%、9.4%、16.5%，净利润10.2、11.2、13.0亿元；按最新收盘价计算对应PE分别PE分别为27、25、21倍，公司业绩压力较大，但考虑到估值不高，维持“谨慎增持”评级。

    风险提示行业竞争态势还需要一段时间才可能企稳；海外并购案的效应预计短期很难显现；今年尚未有爆款的下游新应用催生新增量。

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