投资要点：

    中报业绩符合预期：公司2017H1实现营业收入24.15亿元，同比增长41.57%，公司实现归母净利润9.24亿，同比增长23.7%，基本是一季报给出的业绩指引上限（11.1%-24.5%）。三季报业绩指引：三季度公司归母净利润区间为14.1-15.2亿，同比增长17.16%-26.30%。上限对应三季度单季度利润5.96亿，环比二季度5.18亿增长0.78亿，主要来自张家港基地扩产后产销量增加以及碳酸锂价格增长。

    张家港基地技改扩产完成：5月公司张家港基地停产技改，6月技改完成复产，电池级碳酸锂月产量由技改前的1200吨/月增加到1500吨/月，公司盈利能力进一步得到提升。

    价格判断：预计下半年电池级碳酸锂价格仍将维持强势。即便江特电机5000吨产能9月顺利达产，下游需求尤其销量逐渐走高的客车将足够消化供给增量，预计下半年电池级碳酸锂价格仍将维持强势，目前市场成交均价14.95万/吨。

    短期市值趋于合理，长期看仍有50%空间。基于2017-2019年电池级碳酸锂均价14.5万/吨、14.5万/吨、14万/吨的判断，我们上调公司2017、2018年盈利预测，预计公司2017-2019年归母净利润分别为20.38亿、23.85亿、31.93亿（2017年原为17.58亿,2018年原为18.46亿），净利润增速分别为35%、17%、34%，对应PE分别为30、26、19。考虑到公司是锂行业绝对龙头，且新能源汽车行业持续高景气，未来三年净利润复合增速接近30%，给予明后年公司目标PE30，短期对应目标市值715亿，长期看2019年给予30倍PE对应约1000亿市值，仍有50%空间，维持“买入”评级。

    风险提示：锂盐供给增长超预期，新能源汽车销售低于预期。

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