公司发布2017年半年报，上半年实现营业收入25.13亿元，同比增长45%，实现净利润3.71亿元，同比增长102%。订单饱满，毛利率继续提升，经营现金流大幅改善。

    夜游经济井喷，照明工程高歌猛进。国内经济转型处于攻坚期，旅游经济是经济转型的重要方向之一，各地方政府争相打造夜景工程，夜游经济进入快速增长期。公司经过前期的并购整合，已成为国内最大的夜景照明龙头企业，将持续受益于夜游经济的爆发。上半年，照明工程实现营收6.52亿元，同比增长104.8%，毛利率达到43.09%，比上年同期增加5.72个百分点。

    截至8月18日，公司在手订单金额17.6亿元，全年有望实现订单25-30亿元，同比增长100%-170%。

    小间距持续发力。公司加强海内外渠道建设，海外方面充分挖掘平达的平台作用，国内新开拓经销模式，共同实现了小间距业务的快速增长。上半年小间距业务实现收入7.84亿元，同比增长62.58%，毛利率保持在40.93%的高位水平。截至8月18日，小间距电视新签订单15.5亿元，较去年同期增长41%。

    文化旅游和VR后续将为公司增长贡献更多力量。励丰文化作为公司文化旅游业务主体，已与几十家地方政府和文旅平台企业洽商文旅发展合作，预计订单将在2018年爆发。公司在VR领域布局广泛，该业务也将在明年爆发。

    有别于市场的观点：

    照明工程及小间距业务增长持续性好；投资评级与估值：

    我们预计公司2017-2019年实现营收72.2亿、113.9亿和172.1亿元，实现净利润12.51亿、18.1亿和26.61亿，对应EPS分别为0.77元、1.11元和1.63元，市盈率相应为24.7倍、17.1倍和11.6倍。考虑到公司业务前景良好和估值优势，给予公司“强烈推荐”评级。

    风险提示：

    小间距增长放缓。

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