事件公司发布2017年中报。2017H1公司实现营业收入19.69亿元，同比增加5.47%；营业利润1.93亿元，同比下降5.11%；归母净利润1.41亿元，同比下降4.48%；实现扣非归母净利润9635.73万元，同比下降12.08%。其中2017Q2实现营业收入10.81亿元，同比增长8.77%，归母净利润0.81亿元，同比下降9.28%。

    公司以3.24亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），共计派发现金股利6474万元，占归母净利润68.47%。

    公司预计2017Q1-Q3归母净利润为2.12亿―2.60亿元，同比增长-10%―10%。

    简评美日外销下滑，人民币升值、煤炭价格上涨拖累整体业绩，棉花棉纱业务表现亮丽。

    （1）公司收入同比提升5.47%，美日外销收入下滑致色织布销售有所下滑，棉花、棉纱销售表现强劲。2017H1公司色织布业务贡献收入8.74亿元，同比下降6.47%，主要原因是美国与日本外销下滑，由于客户战略变化，生产转移导致订单有所减少（整体外销收入上日本同比大幅下降52.51%、美国亦下降27.41%；）。印染布贡献2.85亿元，同比增长2.78%。新增印花布业务贡献收入1229.11万元；服装贡献2.14亿元，同比下降1.28%。

    电、汽、污水处理业务收入同比增长1.65%至0.31亿元；而棉纱及棉花销售增长较快，棉纱销售额1.92亿元，同比增长23.63%，其他业务（主要是棉花贸易及加工费）收入3.60亿元，同比大增42.92%。

    （2）煤炭价格大幅上涨，外汇升值叠加内外棉价差扩张降低2017H1综合毛利率。2017H1公司综合毛利率18.21%，同比下降1.89个pct，主要由于国内生产要素成本提升。公司一般提前一个季度采购煤炭，而煤炭价格从去年8、9月份开始上涨，2016Q4-2017Q1维持高位（H1使用煤炭均价按照2016Q4至2017Q1秦皇岛动力煤均价测算约599.34元/吨，同比2015Q4至2016Q1均价上涨58.82%，或221.97元/吨）。公司高价采购了部分上半年所需煤，导致煤炭成本大幅提升。公司新能源子公司上半年业绩下滑也受此影响。而2017H1人民币兑美元即期汇率自年初的6.94下升至年中的6.78，对外销产品毛利率造成影响。

    （3）除棉纱分部外其余分部净利润均有所下滑。从分部利润信息来看，公司主要五大分部中，色织布分部、衬衣分部、印染布分部、热电分部2017H1净利润均有所下滑，分别为9792.87万、913.09万、1588.29万、2418.51万元，同比下降1.68%、50.17%、3.57%、30.17%。其中印染布分部由于6月对于个别客户付款延迟，其应收账款计提减值导致利润下滑，该部分账款7月回流，整体来看净利润仍然维持正增长。衬衣分部主要是由于欧洲客户订单时间分布不均匀导致业绩起伏。得益于国内棉纱销售增长迅速，棉纱分部实现净利润1305.59万元，同比大增299.58%。

    （4）汇兑损失导致财务费用率有所提升。2017H1公司销售费用、管理费用、财务费用分别为8506.25万、7698.65万、4985.01万元，分别同比-0.58%、+3.90%、+40.69%，整体来看H1期间费用率同比上升0.31个pct，公司销售费用率和管理费用率分别同比下降0.26、0.06个pct至4.32%、3.91%，而财务费用率上升0.63个pct至2.53%。上半年公司财务费用显著上升，主要是由于人民币升值导致汇兑损失同比增加约1319万。

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