■事件：

    公司发布2017年半年报，报告期内公司实现营业收入25.12亿元，同比增长45.09%；实现归属上市公司股东净利润3.71亿元，同比增长102.04%，业绩保持高速增长。

    ■幸福城市开疆扩土，夜游经济遍地开花。自2016年公司开展幸福城市建设以来，运作模式日渐成熟，新增项目不断。根据公司公告目前已有14个幸福城市项目持续推进，未来发展日渐清晰。伴随幸福城市持续推进，公司夜游经济板块高速成长。根据公告，截至2017年8月18日，公司夜游经济板块本年度新增订单及已中标订单合计17.6亿元，较上年同期增长330%，业务进入快速发展期。报告期内公司夜游经济业务板块实现营收6.52亿元，较上年同期增长104.77%，毛利率达到43.95%，较去年同期提升6.62个百分点。我们认为公司战略方向明确，抢先布局城市照明并有效整合国内全行业优质资源，在技术、资质、渠道方面具有明显优势。随着国内城市亮化行业快速发展，公司夜游经济相关业务将持续保持高速成长。

    ■智能显示龙头稳固，小间距电视保持高增速。根据公司公告，上半年公司小间距电视、LED显示屏和LCD大屏拼墙营收占比分别为48.28%、10.27%和41.44%。其中，公司小间距LED显示业务保持高速增长，截至8月18日公司小间距电视新签订单15.5亿元，较去年同期增长41%。上半年确认收入7.84亿元，同比增长62.58%。我们认为公司LED显示领域具有技术、渠道以及服务多重领先优势，行业龙头地位稳固，在小间距LED市场持续景气驱动下，公司相关业务将保持高增速成长。

    ■订单大幅增长，经营性现金流明显改善。根据公司半年报，截至2017年8月18日，本年度新增订单近55亿元，同比增长65%，接近去年全年订单数58亿；报告期内经营性现金流净值为7,294.79万元，比去年同期增长158.40%，改善明显。我们认为，经营性现金流明显改善有助于进一步增强市场对于公司的信心，将投资关注点聚焦于公司夜游经济、文化旅游以及智能显示等主营业务的高速成长主逻辑，打消不必要疑虑。

    ■投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司年2017-2019年净利润分别为11.80、17.26、23.03亿元，净利润增速分别为76.5%、46.2%、33.4%，成长性突出；考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位，给予2017年32倍PE，6个月目标价为23.04元。。

    ■风险提示：宏观经济不景气，新业务推进不达预期。

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