事件：

    公司发布2017年半年报：公司上半年实现营业收入24.15亿元，同比增长41.57%；实现归母净利润9.24亿元，同比增长23.73%。公司预计1-9月归母净利润14.1-15.2亿，同比增长17.2%-26.3%。

    投资要点：

    中报符合预期，锂盐量增价格触底回升，锂矿量价齐涨。公司上半年实现营业收入24.15亿元，同比增长41.57%；实现归母净利润9.24亿元，同比增长23.73%，业绩符合预期。其中，二季度营收环比增加27%，归母净利环比增加27.8%，主要系锂盐价格回升。根据百川资讯数据，电池级碳酸锂价格从年初的13万/吨涨至二季度末的14.5万/吨。分产品来看，公司锂盐营收14.8亿元，同比增23%，主要系锂盐销量增长所致，锂盐毛利率69%，同比降7.5%，主要系2017年上半年电池级碳酸锂价格均价为13.5万元/吨，低于去年同期均价15.5万元/吨，而成本端锂精矿的价格有所上升。锂矿营收9.22亿元，同比增86.1%，锂矿毛利66.95%，同比增6%，主要原因系采矿行业成本端相对稳定，而锂精矿价格较去年同期增长。

    锂盐、锂矿齐扩产，龙头地位稳固。公司张家港基地通过技改检修已实现达产，年产能提升6000吨。西奥基地新建2.4万吨电池级氢氧化锂项目当前已完成30%；2万吨遂宁新建产能已启动可行性研究；泰利森扩建预计将于2019年二季度建成投产，届时锂精矿总产能将增至134万吨/年（化学级达到120万吨/年）。公司当前碳酸锂、氢氧化锂产能分别为2.75万吨、0.5万吨，待扩建项目投产，公司到2020年将形成年产10万吨锂盐的产能，而锂盐新增的原材料需求与扩产的锂精矿产能刚好匹配，公司龙头地位稳固。

    锂盐供需偏紧，预计下半年仍将维持高位。供给来看，由于国内大部分锂盐扩建项目还处于建设期，今年国内锂盐产能增量有限，预计国内锂盐供给仍然偏紧。需求来看，上半年，国内新能源汽车累计产销分别同比增26%、22%，但是以带电量较低的A00级乘用车为主，因而电池装机量增幅并不大。下半年新能源车整体产销好于上半年，且商用车集中放量将拉动电池装机量大幅增长。消费电池下半年也将进入需求高峰，因而动力和消费电池的双重需求增长将拉动原材料碳酸锂需求大增。

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