投资要点2017年上半年公司实现营业收入24.15亿元，同比增长41.57%；实现归母净利润9.24亿元，同比增长23.73%，贴近公司预告上限，符合预期。一季度公司营收10.64亿元，同比增长41.07％，净利润4.06亿元，同比增长42.72％；二季度营收13.51亿元，同比增长42％，环比增长27％，净利润5.18亿元，同比增长12％，环比增长27％。

    上半年业绩增长主要系锂矿量价齐升和锂化工产品销量增加所致，碳酸锂上半年均价较同期有所下滑，但今年张家港生产基地复产，公司依靠销量增长拉动，业绩依然保持较高增速。行业去年全年碳酸锂均价14.75万/吨（价格前高后低），而目前碳酸锂从年初12万/吨已涨至15.5万/吨，预计下半年公司碳酸锂价格同比有所提升，同时锂矿延续上半年高增长趋势，业绩将维持较高增速。公司预告1-9月归母净利润14.1-15.2亿，同比增长17.2%-26.3%，其中三季度预计为4.9-5.96亿。

    图表1：天齐锂业分季度业绩情况数据来源：公司2017年半年报，东吴证券研究所锂矿量价齐升，锂产品受原料成本和价格压制，毛利率略有下滑，但销量拉动业绩较高增长。上半年锂矿营收9.22亿元，占总营收38.18％，同比增长86.09％，主要是锂矿销量和售价均增长的共同结果，毛利率达到66.95％，同比上升6个百分点，下半年量价趋势维持。锂化合物及衍生品营收14.80亿元，占总营收61.31％，同比增长23.13％，主要受益于今年张家港复产带来的销量增长；锂产品毛利率69.44％，同比下降7个百分点，由于锂矿价格上涨，带动成本上涨，且锂产品上半年均价同比略有下滑，但去年锂产品价格前高后低，目前锂产品价格已超过全年平均，预计下半年锂产品价格同比有所提升毛利率水平有望恢复。地区来看，国内营收22.38亿元，同比增长43.73％，国外实现营收1.76亿元，同比增长18.79％。。

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