1．事件摘要公司于2017年8月16日晚发布2017年半年度业绩报告，2017年上半年公司实现营业收入26.52亿元，较上年同期减少13.50%；实现归属于上市公司股东净利润2.16亿元，较上年同期减少41.93%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润2.38亿元，较上年同期减少34.38%。经营活动产生的现金流量净额4.98亿元，较上年同期增长1567.83%。

    2．我们的分析与判断（一）内生增长符合预期，新模式逐步确立2017年上半年，公司实现营业收入26.52亿元，较上年同期减少13.50%。剔除花王业务的影响后，公司实现营业收入26.50亿元，相比去年同期同口径数据增加9.51%；实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，已超过去年全年净利润。明面上看，花王代理业务到期对公司业绩的负面影响仍旧存在，但公司围绕自有品牌的新框架建设、使得上半年实现去花王业务后的新增长模式进一步确立。

    此外，公司拟通过收购品牌来丰富产品线，保持并进一步扩大婴童市场占有额。公司拟以自有资金2.93亿美元（约合19.96亿元人民币）收购家化集团全资孙公司CaymanA2100%股权和相关债权。CaymanA2旗下主营TommeeTippee等婴幼儿品牌，收购完成后，该标的能够有效利用公司已有的4000多家母婴终端网点，整合渠道资源、快速打开中国市场。2017-19年度CaymanA2预计营业收入分别为人民币14.63亿元、16.15亿元、17.28亿元，净利润分别为人民币848.88万元、2555.99万元、5133.32万元，收购完成后将为公司的营收和净利增长注入新动力。

    （二）三费齐升致毛利转化率低，单季度表现有所下滑2017年上半年，公司销售毛利率达到69.92%，同比增长9.06个百分点，毛利水平达到历史高点；销售净利率为8.15%，同比下降3.99个百分点。毛利率与净利率之间明显的剪刀差，主要来源于期间费用率的大幅增加。2017年H1期间费用率为60.09%，同比上升14.23个百分点。具体来看，2017年H1销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为为48.87%、12.25%、-0.73%，同比增长11.16、2.56、0.51个百分点。其中造成期间费用率提高的主要原因是品牌分季度来看，公司第一季度和第二季度营收分别为13.40亿元和13.12亿元，同比分别下降13.04%和13.97%；第一季度和第二季度净利润分别约为1.08亿元，同比分别下降15.03%和55.92%，，第二季度营收和净利润降幅均进一步加大。从营运能力上来看，第一、第二季度的存货周转率分别为0.60次和1.30次，相较于去年同期的0.88次和1.83次存货管理效率也有所下降。

    （三）打造品牌驱动战略核心，保持细分市场领先地位2017年公司战略核心调整为“品牌驱动”，优化组织架构、设立品牌管理办公室，这一举措增强了品牌话语权，有效协同品牌多渠道发展。同时，2017年上半年营销类费用支出的增加（2016H1：

    8.18亿元，2017H1：9.57亿元，同比增长17.02%），借力新媒体加强营销力度，有助于进一步提升品牌知名度和长期竞争力。

    公司旗下拥有多个国内知名品牌，其中：六神品牌在多个品类占据市场领先地位，且2017年1-6月六神在花露水品类、沐浴露品类、香皂品类、洗手液市场金额份额同比均有小幅提升（分别为0.1、0.2、0.1、1.9个百分点）；佰草集品牌在2017年1-6月护肤彩妆百货渠道主要品牌市场份额为2.5%，销售重新回归增长；美加净、高夫等品牌均在细分市场表现优异。公司各品牌的战略定位精确，在细分市场保持着较高的市场占有率和领先地位。

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