事件：公司公告17年中报，实现营业收入14.99亿元，同比增长24.20%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.69亿元，同比增加15.42%，折合EPS为0.14元。加权平均ROE为5.98%，同比降低0.81个百分点。第二季度单季实现营收8.24亿元，同比增加28.93%，实现净利润8977.17万元，同比增加15.33%，公司业绩符合市场预期。同时公司预计1-9月实现净利润2.55~3.01亿元，同比增加10~30%。

    三大产业继续发力，公司业绩稳健增长：17年上半年公司营收和净利润继续稳健增长，主要得益于三大业务核心产品产能的快速释放。上半年涤纶工业丝、轮胎帘子布及石塑地板业务分别实现营收8.45、2.88及0.58亿元，同比分别增加19.72%、65.07%及46.41%。具体来看，1）涤纶工业丝中的车用丝比例继续提升。16年公司涤纶工业丝产能已经增加至19万吨，车用丝比例达到67%，公司盈利同比得到提升，新增4万车用丝达产后，公司车用丝比例将提升至73%，盈利能力进一步增强；2）帘子布产能持续释放：公司帘子布产能现已增加至3万吨，其中高端客户的销量正在逐步释放，销量和毛利的同比提升将带动公司业绩的增长；3）石塑地板产能释放，且17年产能有望再上一个台阶。上半年公司毛利率23.22%，同比下滑0.98个百分点，主要是由于火灾事件导致公司去年四季度订单一季度落实的时候，原材料价格出现上涨，而订单价格没有变化，拖累公司上半年毛利率下滑，下半年我们判断公司毛利率上将会有明显改善。上半年公司三项费用率11.05%，同比增加0.85个百分点。

    车用丝比例增大，公司盈利增强：随着新车产量的继续提高、单辆车使用安全气囊数目的增加、气囊配置率的提升以及新型气囊的诞生，我们预计安全气囊的需求增速还将维持10%的增长，公司自主研发的安全气囊丝未来随着涤纶工业丝对尼龙66的继续替代，市占率有望从目前的13%提升到2020年的30%，复合增速达到27%。由于安全气囊丝和安全带丝关系到人的生命安全，验证周期长，进入壁垒高，公司已和AUTOLIV、TRW、KSS、TAKATA等全球四大安全总成厂商合作多年，技术及客户优势明显。随着募投4万吨车用丝项目投产，公司车用丝的比例将进一步提升至73%，盈利能力继续增强。

    帘子布有望持续放量：公司帘子布现完成多家高端客户认证工作，成功入驻住友、固铂、韩泰、米其林、大陆轮胎等国际一线品牌轮胎制造商，客户结构中高端客户比例跃升至80%，销量和毛利同步提升带动公司盈利水平大幅提高，同时也表明公司帘子布经过4-5年的认证期实现质变，获得高端下游的认可，实现了从0到1的突破并进入快速放量阶段。考虑到全球帘子布市场60万吨以上，公司目前占比仅3%，而晓星等市占率超过30%，在竞争优势相当同时客户认同大幅提升的背景下，我们判断公司的帘子布及车用丝业务将进入持续性的快速增长期。17年优质客户比例有望进一步提升，同时公司帘子布还有3万吨在建产能。

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