投资要点：

    各厂家供应紧张，价格持续上涨，8月14日，纯MDI市场价大涨9.17%。四川九寨沟地震区临时搭建的板房外层为聚氨酯泡沫材料，导致对MDI需求大幅提升，且万华烟台60万吨MDI装置仍处于检修期，MDI价格持续上涨。7月份以来，聚合MDI市场价均价约24800元/吨，远高于二季度均价22859元/吨，目前价格已达到26750元/吨，较两周前上涨近10%。纯MDI市场价29750元/吨，较上周五上涨9.17%，较7月初大幅上涨30%。

    各厂家8月MDI挂牌价上调。上海巴斯夫8月聚合MDI挂牌价上调3000元/吨；日本东曹纯MDI8月对中国最新美金报价上调350美元；东曹瑞安聚合MDI报价较前期上调1000元/吨；2017年8月15日起，或根据合同允许时间，陶氏将在北美所有市场分支对以下产品涨价0.08美元/磅：PAPITM/ISONATETM/ISOBINDTM。

    MDI行业寡头垄断格局不变，盈利中枢不断上移。目前MDI全球需求每年大约600万吨，增长速度约为7%，供给端每年需新增40万吨/年产能才能满足需求增长，虽然今年有中东沙特阿美和上海联恒新产能投产，但是产能利用率提升需要时间，实际新增供给有限，且未来几年几乎没有其他新增产能，全球超过20年以上老旧装置超过50%，不可抗力因素出现概率较大。高壁垒、高投入使得行业保持寡头垄断格局，有望长期保持高盈利。

    盈利预测及投资评级：MDI和石化产品盈利持续向好，六大事业部成长空间巨大。维持盈利预测，维持“增持”评级。预计2017-2019年EPS为3.28、3.52、4.37元，当前股价对应17-19年PE为10X、10X、8X。

    风险提示：MDI与石化产业链景气回升幅度不及预期；新业务拓展不及预期。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。