营业收入和毛利润增速均超43%科大迅飞2017年上半年营业收入21.02亿元，同比增长43.79%。毛利总额增幅达到46.99%，毛利总额达到10.27亿元，上年同期增加3.28亿元，呈现收入、毛利、用户数同步快速增长的良好态势。

    大数据、支撑软件及教育业务带动营收大幅增长2017年上半年营业收入增长主要原因是支撑软件和产品、教育行业产品和服务及大数据产品和服务收入增长。

    研发销售费用加大导致净利润下降科大讯飞在人工智能重点应用领域持续加大核心技术研发、渠道建设和产业布局，费用增幅较大。研发费用、销售费用、折旧办公三方面费用增加总计达3.6亿元，超过新增毛利3.28亿元，该因素使得公司归属于上市公司股东的净利润同比下降12.57%，但为未来发展进一步奠定了扎实基础。

    本期政府补助为零影响净利润今年上半年公司营业利润1.34亿元，减少7277.69万元，同比下降35.22%。

    今年营业外收入97.95万元，去年同期营业外收入8012.20万元，减少7914.24万元，同比下降98.78%，主要是因为本期财务报表中政府补助为零，而去年上半年政府补助为7023万元。

    2017前三季度业绩展望公司在中报中预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度在-50%~0%之间，净利润额在1.39~2.78亿元之间，去年同期2.78亿元。

    盈利预测与投资建议我们预计2017~2019年营业收入分别为49.54亿元、75.25亿元、114.39亿元，分别同比增长49.2%、51.9%、52%。2017~2019年净利润分别为5.02亿元、7.75亿元、12.67亿元，分别同比增长3.7%、54.4%、63.5%。对应市盈率分别为80.8倍、52.3倍、32倍。我们给予增持评级。

    风险提示研发、销售费用持续增长影响净利润。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。