财报点评业绩持续稳增长，新领域布局积极推进收入增长20.47%，净利润增长27.03%，略超预期2017年上半年实现营业收入15.94亿元，同比增长20.47%，略超预期，实现归属母公司所有者净利润3.12亿元，同比增长27.03%，对应EPS为0.31元/股；其中，Q2实现实现归属于母公司所有者净利润2.29亿元，同比增长30.26%。

    预计1-9月归属母公司所有者净利润为4.44-5.77亿元，同增0-30%。

    收入增速创近年新高，主打产品PPR占比继续提升2017年上半年收入增速创近年新高，其中主打产品PPR保持较高增长率，较上年同期增长26.34%，PE、PVC及其他产品收入同比增速分别为13.94%、11.01%和24.86%，占营业收入比重分别为57.88%（+2.69%）、26.64%（-1.53%）、12.24%（-1.04%）和1.89%（+0.07%）。分区域来看，占比最大的仍为华北和华东地区，收入占比分别为20.48%和51.74%，增速最快的为华中地区和出口业务，增速分别为48.49%和34.12%。

    盈利能力维持高位，费用管控进一步优化公司上半年综合毛利率达45.56%，继续维持高位，较上年同比微降-0.68%，主要系原材料成本波动影响，其中Q2为45.65%，同比下滑-0.65%，但较Q1环比回升1.96%。各项产品毛利率分别为PPR57.89%（-0.97%）、PE30.05%（-2.24%）、PVC23.56%（-1.47%）。费用管控进一步优化，销售费用率降至近年低点至14.68%，上年同期为15.05%。

    积极布局防水、净水市场，外延拓展稳步推进公司围绕“同心多元化”战略，在做好原有管道业务同时，利用现有营销渠道资源，积极进军防水、净水市场；其中防水产品（重点培育防水涂料业务）已于6月中旬在试点市场开始试销，主要推行“产品+施工”销售模式；净水业务结束试点，进入全国市场推广。此外，公司增资东鹏合力（投资基金）约1.3亿元，与TCL分别持股45.4%，有望拓展上下游产业，加速公司产业升级和成长。

    业绩持续稳健增长，新领域布局积极推进，维持“买入”评级公司业绩稳健增长，未来发展继续受益区域扩张和渠道下沉，进一步提升市占率，同时拓品类，积极布局同渠道产品，有望打开新增长点。预计17-19年EPS分别0.81/0.99/1.22元/股，对应PE21.9/18.0/14.6x，维持“买入”评级。

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