事件：公司发布2017年半年度业绩快报，实现营业收入16亿元，同比增20.5%，实现归母净利润3亿元，同比增27%，基本EPS为0.31元。

    业绩高增长突显公司作为龙头企业的发展实力。公司作为塑料管道中的龙头企业，业绩增长非常亮眼；公司2014-2016年营收增速分别为9%、17%和21%，归母净利润增速分别为23%、25%、38%，收入和利润端保持高增长。受益于2016年房地产回暖，公司2017上半年在淡季预计将实现稳定增长，营收增速在20%以上，归母净利润在25%以上。

    “清晰的经营思路”加“有暴发力的经营管理”是公司高增长的根本。公司实现高增长的根本原因包括两点，一是公司的经营思路非常清晰明确，“零售为先、工程并举”，零售端通过不断优化全国布局，因地制宜夯实市场基础，通过“星管家”不断拓宽公司的品牌影响力，工程端稳抓市政工程业务，创新房产工程业务模式；二是公司通过“星团队”和“股权激励”让公司经营管理更具暴发力，“星团队”的建设增强了公司员工和经销商对公司的认同感与归属感，2016年推出第2期股权激励计划进一步绑定了公司与骨干员工的利益。

    新突破与新领域保证公司后续发展动力。公司2016年船舶事业部成功通过美国、法国等船级社年审，切入欧美垄断领域；与德国安内待合作经营净水装置，切入净水领域；与核心经销商设立子公司，切入家装防水业务。凭借公司现有渠道和服务，公司外延发展将是一大看点，利润新增长点可期。

    稳定的分红率让投资者充分享受企业发展红利。公司2014-2016年连续三年实施每10股送6元现金红利、以公积金每10股转增3股；公司2014-2016年实现归母净利润分别为3.9亿、4.8亿和6.7亿元，年均复合增速为31%。在消费类建材龙头企业中，公司业绩保持稳定高增长，分红数据远高于其它成长类消费建材龙头，充分体现了公司对自身发展的信心。

    盈利预测与投资建议：预计公司2017-2019年EPS分别为0.9元、1.14元、1.44元，未来三年归母净利润将保持29%的复合增长率，考虑公司行业龙头地位和业绩高增速，给予公司2017年25倍PE，对应目标价22.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：（1）原材料价格上升的风险；（2）市场拓展不及预期的风险。

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