■三大优势助力零售：第一，零售转型效果显著，金融科技重点投放。

    2016年平安银行提出的零售业务“大踏步”转型战略，信贷投向大幅向零售倾斜，业务渠道不断优化。2016年末，平安银行零售客户数4,047.32万户，较年初增长27.43%，其中财富及以上客户（私财客户）、私行达标客户分别达34.38万户、1.69万户，较年初增长20.20%、16.69%。第二，发挥信用卡和汽车金融领军优势。2016年公司继续发挥信用卡业务的行业领军优势，带动了银行零售业务和保险交叉销售。

    2016年信用卡新增发卡中，信用卡客户中持有借记卡的比例达46.30%，同比增长5.94个百分点。第三，消费金融和综合化服务突飞猛进。公司消费金融业务保持稳健增长，2016年累计发放消费金融贷款1,308.72亿元，同比增长110.24%。消费金融的快速增长得益于金融模式升级和产品创新，平安银行大数据技术实现快速核额，实行“资料齐全、三天放款”的时效，满足快速融资的需求。

    ■对公业务迈向“三化两轻”：公司提出践行C+SIE+R行业金融模式，走“商行+投行”道路，向客户提供信贷市场、货币市场、资金市场、境内外市场以及线上线下资金流通的全方位金融服务。公司布局以橙e网、保理云等为代表的互联网轻资产平台，不断寻求创新亮点，打造以“行业化、专业化、投行化、轻资产、轻资本”模式推动的“轻型”商业银行。

    ■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价14元。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为22.96%、31.70%、33.99%，净利润增速分别为7.69%、3.54%、6.43%。

    ■风险提示：宏观风险，政策风险，资产质量恶化风险

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