中报业绩符合预期:根据公司业绩快报，公司2017H1实现营业收入47.41亿元，同比增长22.16%；实现归母净利润亿5.01元，同比增长17.35%。由于人民币对美元汇率升值，使财务费用较上年同期增加6,005.90万元，导致公司净利润增速低于收入增速。从单季度来看，公司第二季度实现净利润同比增长17.3%，与第一季增速基本持平，业绩整体符合预期。

    传统业务表现亮眼：1）摩托车业务出口占比高，受益于出口业务的快速增长，不仅能够抵消国内需求的下行，而且拉动整个摩托车业务板块同比增长24.83%。2）发动机业务实现营业收入13.18亿元，同比增长17.68%。3）发电机组业务实现营业收入7.44亿元，同比增长20.83%，其中小型家用发电机组同比增长24.35%；大型商用发电机组业务营收同比增长17.53%。

    新业务之一：四轮低速电动车业务短期出现小幅下滑，长期来看有望恢复增长。受国家制定四轮低速电动车技术标准进程的影响，市场销量下滑，导致公司四轮低速电动车业务下滑，公司四轮低速电动车销量同比下降12.87%，实现营业收入4.08亿元，同比下降3.25%。我们认为四轮低速电动车是摩托车和电动自行车的升级产品，能够满足农村和三四线城市的用户需求，预计随着国家标准的逐步落地，行业有望重回增长轨道。

    新业务之二：汽车轻量化核心零部件业务保持快速增长，上半年实现营业收入0.88亿元，同比增长26.09%。

    新业务之三：通航业务即将进入业绩贡献期。1）无人机业务：

    公司以农业植保为突破口，预计2017年下半年进入规模推广和应用，有望成为公司未来业绩增长核心动力。2）通航发动机业务：2017年1月，公司完成了对意大利CMD公司67%股份的收购工作，正式涉足通用航空活塞式发动机产业领域，2017H1CMD实现营业收入折合人民币1.29亿元。

    投资评级与估值：预计公司2017-2019年归母净利润为10.1、12.2、14.1亿元，对应EPS为0.48、0.58、0.67元，对应PE分别为15.27、12.73、10.94倍，维持强烈推荐评级。

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