报告摘要：

    上半年国内重卡行业高景气度持续。17年上半年销量为58.11万辆，同比增长71%。受益于一季度超治政策的影响以及二季度基建需求将会“接力”，上半年我国重卡销量景气度持续维持高位。加之去年上半年的低基数，整个上半年的重卡销量同比增速值相对较高。新国标颁布，超载监管趋严，导致重卡运力下降15%左右，预计带来新增重卡需求70万辆。基建需求推动工程车市场快速上涨，尤其是第二季度开始，全国各地基建项目迎来开工高峰，而重汽在工程重卡领域优势明显。再者，随着国内重卡保有量的提升，更新需求旺盛。10年至12年重卡销量综合约254万辆，而重卡更新周期约为5-7年，目前该批车型更新周期已到。

    公司发布17年半年报业绩预告，大超预期。公司的传统业务在重卡领域，是国内重卡的龙头企业。重卡市场2017年上半年由于持续火爆，而公司作为重卡行业龙头企业，受益颇丰，上半年公司重卡销量6.6万辆，同比上升78%，公司业绩预告显示，17年上半年归母净利润有望达到4.65-5.54亿元，同比增加190%-240%。

    T系列车型助力公司业绩提升。公司T系列产品三年前上市，主力产品为HOWO-T7H和HOWO-T5G，是基于MAN技术开发的最新一代产品，技术国内领先。目前销量占比约40%，未来有望不断提高。T系列与其他车型毛利率差别较小，而单价差别8万左右，因此，随着MAN公司合作的T系列车型销量不断提高，公司产品结构也将不断向高端化迈进。

    投资评级：预计公司2017-2019年归母净利润分别为8.69亿、9.60亿、10.55亿，EPS分别为1.30元、1.43元、场元，市盈率分别为12倍、11倍、10倍，给予“买入”评级。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。